Por Carolina Paparatto - El
panorama de reservas internacionales del Banco Central se
complejizó luego del beneficio que implicó el dólar soja para los exportadores
y abrió la serie interrogantes sobre cuán posible será lograr la meta anual de reservas acordada con el Fondo Monetario Internacional. Esta semana, la
autoridad monetaria logró cerrar las primeras dos jornadas cambiarias con un
saldo de intervenciones levemente positivo en el mercado oficial, al comprar
u$s4 millones entre ambos días. Así, solo en 4 de las 16 ruedas que lleva en el
mes, logró recuperar u$s12,5 millones de los u$s970 millones que lleva vendido
a lo largo de noviembre. A pesar del fuerte saldo negativo acumulado, analistas consultados por Ámbito no descartan el cumplimiento de
lo acordado, pero señalan como condición necesaria que el BCRA detenga la
abrupta venta de divisas que tuvo noviembre.
El
monto total de reservas netas que el BCRA debería acumular a lo largo de 2022
es de u$s5.000 millones, luego de que en la última revisión el FMI
redujera la meta en u$s800 millones. Juan Pablo Albornoz, analista
macroeconómico en Invecq, señaló que la propia
métrica del FMI permite el cómputo máximo de 3.166 millones de DEG (u$s4.402
millones al precio acordado) como reservas netas. Según sus estimaciones, dicho
stock ronda actualmente los u$s2.777 millones.
“Considerando que el Central contaría con el máximo del límite
computable de este stock a fin de año gracias al último desembolso del Fondo,
que debería aprobarse tras haber cumplido la meta de reservas del tercer
trimestre, para evaluar cuánto verdaderamente debería acumular el BCRA
deberíamos contemplar dicho stock que actualmente no se refleja en las reservas
netas pero que al momento de la revisión del cuarto trimestre sí lo estará.
Este hecho no menor alivia la acumulación necesaria para no incumplir el target
anual en más de u$s1.600 millones. De este modo, el BCRA debería mostrar una
acumulación de divisas por poco menos de u$s2.200 millones hasta fin de año”,
destacó Albornoz.
Sin embargo, las proyecciones indican que aún restarían aproximadamente
u$s1.000 millones de desembolsos netos de organismos internacionales hasta fin
de año. En caso de ingresar dichos fondos, el monto necesario acumular se
reduciría a u$s1.200 millones.
Sergio
Chouza, director de Consultora Sarandí, consideró:
“El monto acordado puede ser alcanzado sin grandes inconvenientes. Los
mecanismos de salida para lograr el objetivo acordado podrían ser dos. Por un
lado, la posibilidad de implementar un nuevo tipo de cambio de preferencia para
liquidación de exportaciones incluyendo la soja o algún otro cultivo. A pesar
de que la liquidación no se acercaría a los u$s8.000 millones de septiembre,
puede aparecer una oferta de diferentes productos. Por otro lado, se puede
contemplar la posibilidad acelerar un poco la negociación con los bilaterales
para acordar algunas líneas de crédito antes de fin de año, ya que el programa
contemplaba desembolsos de multilaterales porque el acuerdo buscaba hacer
participar otros organismos por fuera del Fondo Monetario”.
Por su parte, Albornoz señaló que “al ritmo de venta de divisas actual
la situación luce muy desafiante”. “Lleva vendidos u$s1.467 millones desde que
finalizó el dólar soja, más de un tercio de lo acumulado en septiembre. Si bien
el Fondo podría aliviarle la meta anual por segunda vez, una combinación de
mayores restricciones a las importaciones, hecho que se observa actualmente
producto del cambio de las SIMI al SIRA, sumado a alguna creatividad cambiaria
como la del dólar soja para otros sectores podrían terminar de inclinar la
balanza a favor del Central. En resumen, si bien la situación luce muy
desafiante, todavía hay margen para no incumplirla. La principal condición
necesaria para ello es que el Central detenga abruptamente la dinámica de venta
de divisas que muestra en noviembre”, planteó.
Asimismo, Sebastián Menescaldi, director
en ECO GO, destacó: “El monto total a acumular en el año
creo que es factible de cumplirse si hay algún ajuste en diciembre, como la
creación de otro dólar soja. Distinto a lo que pasaría en el primer trimestre
del año que viene, que el monto a acumular es de u$s5.500 millones, y ahí tenes
que cancelar con el fondo bastante más de lo que recibís y también pagar a
bonistas, cancelaciones de empresas, etcétera, en un contexto donde se va a
haber perdido los dólares de la cosecha fina por la fuerte caída de la
producción. La meta de diciembre está cumplida, pero el desafío será todo el
año que viene”. |