Por Javier Blanco - El Banco Central (BCRA) tuvo que vender ayer otros US$87 millones de sus reservas para poder dar curso en el mercado a las operaciones de compra que ya habían sido validadas, mientras su conducción comenzó a analizar la posibilidad de avanzar con una nueva suba de tasas.

Lo necesitaría no solo para acomodarlas al salto que pegó la inflación, sino también para tratar de evitar que el sacudón global de mercados aumente el rechazo a invertir en pesos.

La entidad, que enfrenta una preocupante racha vendedora (lleva ocho ruedas con saldos finales en rojo), intentó al menos dosificarla ayer, al habilitar una levemente mayor devaluación del peso oficial: dejó avanzar al dólar mayorista vendedor hasta los $202,56, lo que supone una suba de 49 centavos o del 0,24% en la jornada, el mayor avance para una rueda en casi tres meses.

Pero el saldo de sus intervenciones sobre la plaza cambiaria no varió demasiado: debió aportar el 26,5% de los US$328 millones operados de contado, una suma similar a la vendida dos ruedas atrás, considerando que la venta de US$145 millones de anteayer había resultado abultada por “pagos por importación de energía”, según explicaciones oficiales.

Lo concreto es que el BCRA ya acumula ventas por unos US$640 millones en lo que va del presente mes, lo que hace que aún la meta de acumulación renegociada recientemente con el FMI se le vuelva esquiva (estaría unos US$700 millones por debajo), y ya sacrificó más de US$1700 millones en lo que va del año para tratar de mantener bajo control al ya meramente testimonial tipo de cambio oficial.

Se trata de un nivel de drenaje a todas luces insostenible y que hace que el mercado espere nuevos ajustes al cepo o que se desempolven planes de estímulo a la oferta de divisas, como el dólar soja. Y que ya impacta también en su tenencia bruta, que cayó ayer en US$366 millones rompiendo la barrera de los US$38.000 millones (cerraron en US$37,776 millones, según el dato provisorio). Fue por pagos a organismos multilaterales, fundamentalmente BID y Banco Mundial, y diferencias de cambio.

En este marco, el BCRA comenzó a sopesar los beneficios y costos de aplicar un nuevo ajuste a las tasas de referencia de la economía tras el salto en la inflación en febrero y el que se anticipa para marzo, dado que las volvió a dejar en terreno negativo (son del 6,16% mensual si se toma el plazo fijo, contra un IPC que trepó al 6,6% y una inflación subyacente que corrió más rápido, al 7,7% en febrero según el Indec).

La última suba de tasas el BCRA la había dispuesto a mediados de septiembre, cuando se decidió finalmente por avanzar hacia un esquema de tasas (levemente) positivas ante los sostenidos reclamos del FMI. Luego se pronunció varias veces en favor de mantenerlas en el 75% nominal anual (nivel que se encuentran hoy) porque la inflación general o la núcleo había corrido por debajo. Pero ya ni esa excusa le queda, por lo que el mercado espera que hoy disponga subas de entre 500 y 550 puntos, para dejarlas entre el 80% y 80,5% anual (118,4% de TEA para el caso de las Leliq).

“Se quedó sin argumentos para mantener la tasa en 75% de TNA (107,49% TEA) por lo que la chance de suba se ha incrementado significativamente. Y los ajustes que validó el Tesoro para sus letras cortas en las últimas licitaciones le dejan el espacio suficiente en el corredor de tasas para avanzar en ese sentido”, explicaron desde Facimex Valores.

Además lo evalúan como un intento de “apaciguar la reciente escalada en los dólares financieros y restablecer el atractivo del carry trade con instrumentos de mediano plazo, como el plazo fijo, en detrimento de los de corto plazo, como fondos money market y cuentas remuneradas”.

“La tasa volvió a quedar en terreno negativo y el Central tiene un escenario desafiante porque la inflación de marzo se habría acelerado. Debe decidir si las sube en respuesta a la creciente inflación en línea con lo que exige el FMI, pero eso, a su vez, lo obligaría a acelerar en el margen el ritmo de devaluación del tipo de cambio para no continuar apreciándolo”, evaluaron desde Delphos Investment.

La suba validada ayer para el dólar oficial (mensualizada daría 7%) puede haber sido un anticipo al respecto. ●