Por SABRINA CORUJO - Para los expertos no hay mucho lugar a dudas en cuánto a qué conviene hacer con el primer pago del cupón PIB: reinvertir en más cupones. No resulta extraño, ya que en lo que va del año acumulan ganancias que llegan al 220% y se estima que todavía pueden subir un 30% más.

Este viernes 15 de diciembre, el Gobierno desembolsará casi u$s 400 millones que responden al crecimiento del producto en el 2005. Específicamente, por cada 100 cupones en dólares de valor nominal, el Gobierno deberá pagar unos u$s 0,624, mientras que para los de pesos el monto será de $ 0,649.

Pero los cupones no son la única apuesta que puede resultar interesante para el que cobre el viernes. Los bonos en pesos –en especial, los del tramo medio de la curva– y las acciones también serían, según los analistas, buenas opciones para volcar lo ganado. De esta forma, el mejor lugar para colocar el dinero fresco que ingresará a las cuentas de los inversores entre el viernes y el lunes es el propio mercado.

Leonardo Chialva, de Delphos Investment, recomendó reinvertir en los propios cupones ya que, al igual que suele suceder con los bonos, piensa que el pago de la renta se recuperará en las próximas semanas. "Creo que el warrants tenderá en poco tiempo a recuperar los poco más de 62 centavos que pagó", afirmó.

Mientras tanto, desde Allaria Ledesma, Cristian Reos, recomendó reinvertir lo ganado en cupones y títulos públicos. "Aunque la decisión dependerá del riesgo que el inversor esté dispuesto a asumir, creo que una buena alternativa sería reinvertir en los cupones o bien en bonos en pesos, como el Par o Pre9. Para los más conservadores, en cambio, una opción sería el Pre8 o Pro11".

Hernán Fardi, de Maxinver, por su parte, recomendó invertir lo que se cobrará en Bogar y Pre9. "Estos títulos se encuentran hoy desarbitrados dentro de la curva en pesos y creo que aún presentan un potencial de suba interesante", destacó el especialista.

Una estrella indiscutible

Desde que comenzaron a cotizar hace poco más de un año, los cupones PIB terminaron siendo la estrella indiscutible. Desde diciembre del año pasado, el cupón en dólares ganó poco más del 220% al pasar de u$s 4,3 a u$s 13,7. El warrant en pesos acumula en ese mismo tiempo una suba de más del 180%, al cerrar ayer a $ 11,8.

En estos cupones, que se ofrecieron en la reestructuración de la deuda en defautl como un incentivo que en su momento ningún inversor valoró, se emitieron un total de 62,3 millones de unidades en diferentes monedas (dólares, pesos, euros y yenes).

Con el guiño extranjero

Lo cierto es que las recomendaciones de reinversión también llegan desde Nueva York. "Las estimaciones de los bancos de inversión se ubican en promedio entre u$s 13 y u$s 17, lo que permite pensar que reinvertir en estos cupones parece ser hoy una buena alternativa. Además, creo que el contexto externo seguirá siendo favorable, en especial, para Argentina que es hoy el país que ofrecer los rendimientos más altos en la región", destacaron desde una importante entidad de EE.UU.

De hecho, son varios son los analistas que confían en que la demanda del exterior para estos activos seguirá fuerte, en gran medida, porque los precios objetivos para estos instrumentos son bastantes superiores a los que hoy muestra el mercado.

Noelia Lucini, de Capital Markets, sostuvo que "los precios actuales aún se ubican entre un 25% y 30% por debajo de los valores target que, en promedio, estiman muchos bancos de inversión extranjeros". No obstante, Lucini advirtió que "quien invierte en este tipo de activo debe tener siempre presente que es un instrumento bastante volátil".

Bajo la misma lógica, Dario Epstein, de Sur Investment, proyectó un margen de apreciación adicional para los warrants de entre el 20% y 30%. De esta forma, el economista recomendó reinvertir lo que se cobrará en cupones, acciones y monedas, en especial, del sudeste asiático.

Las AFJP, por lo menos por el momento, son hoy las que más limitadas se encuentran a la hora de reinvertir lo cobrado. Esto se debe, puntualmente, a que las administradoras no pueden comprar estos activos en el mercado. Sin embargo, los analistas no se mostraron preocupados por el impacto que este hecho pueda tener sobre el mercado de estos cupones.