Por Javier Blanco - El Gobierno anunció una nueva convocatoria para hoy
en el mercado local, con el fin de obtener los pesos necesarios para pagar una
deuda que asciende a $345.000 millones, que vence en su totalidad y está en
manos de inversores privados. Además, buscará captar más fondos para cubrir un
déficit fiscal que se amplió fuertemente en los primeros dos meses del año.
Para lograr esto, la Secretaría de Finanzas diseñó varios instrumentos
que cubren todas las alternativas hasta ahora ofrecidas a los inversores en
pesos. Estos instrumentos incluyen letras a tasa fija (Lelite y Ledes), otras
dos con capital que se ajusta por inflación (Lecer) y bonos atados a la
evolución del dólar o los llamados Duales (que dan cobertura contra devaluación
o inflación, la que resulte más rentable para el tenedor del papel al momento
de su vencimiento).
En el mercado descuentan que, para asegurar un fin de mes tranquilo (la
semana entrante habrá otra licitación similar que se liquidará el último día
del mes), al Gobierno no le quedará otra alternativa que convalidar mayores
tasas. Por los precios a los que se operan en el mercado los papeles que se
reabrirán hoy y por la suba de 300 puntos dispuesta el jueves pasado por el
Banco Central (BCRA) en las tasas de referencia para la economía.
Por lo pronto, por la letra que se emite a 30 días, la tasa ofrecida
(que venía siendo del 69,5%) ya subió al 72,5% anual.
La decisión que adopte hoy el comité monetario de la Reserva Federal de
Estados Unidos puede incidir en el clima global de mercados y en la
predisposición de los inversores para mantener exposición a la deuda en pesos.
“Con una inflación que casi todas las estimaciones privadas ven correr
ya al 7% en el mes o por encima, a la entidad no le quedaría otra que volver a
reacomodar las tasas al alza nuevamente en breve y, para poder hacerlo (tomando
en cuenta el corredor de tasas en que se guía para adoptar estas decisiones),
necesita que el Tesoro valide rendimientos mayores mañana”, explicó a la nacion
un ejecutivo bancario.
“Pensamos que el Gobierno necesita mostrar un buen resultado y por ello
ofreció un amplio abanico de letras de corto plazo y busca aprovechar la nueva
aceleración inflacionaria para tentar demanda del sector privado con las Lecer.
Las alternativas poselecciones que ofrece (TV24/TDF24, por vencer a fin de
febrero y abril del año entrante) creemos son más para tantear lo que pide el
mercado para posicionarse en papeles por vencer luego de las elecciones.
Dudamos que capten la atención del mercado tras los dichos de la oposición
sobre la dificultad que significará salir del cepo y los últimos rumores de
desdoblamiento en el período entre elecciones (PASO-general)”, observaron los
analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
El test de hoy será clave para poder cubrir los pagos de deuda que
vencen este mes. Además, se necesitará al menos unos $220.000/$250.000 millones
más para cubrir el rojo que enfrenta el Tesoro, ya que la recaudación se
desplomó por la caída de ingresos por retenciones, debido al impacto de la
sequía.
Se espera que el Gobierno evite apelar por vía directa al financiamiento
monetario vía adelantos transitorios (AT) del BCRA, una carta que el acuerdo
con el FMI le permite usar, pero supuestamente de manera muy acotada en este
primer trimestre (en $160.000 millones).
Pese al alivio que trajo el último canje, el calendario que viene sigue
siendo muy exigente: hay vencimientos por $1 billón en abril, $0,9 billones en
mayo y $0,8 billones en junio, pero que seguramente ampliarán bastante tras las
colocaciones de hoy. A eso hay que agregar que se trata de títulos
mayoritariamente en manos de tenedores privados, menos “influenciables” que los
institucionales regulados.
“La operación de canje era necesaria para comenzar a superar la pared de
vencimientos pre-PASO, aunque se mantiene la incertidumbre sobre distintos
factores: la persistencia de la inflación, el impacto de la sequía sobre la
disponibilidad de divisas, las tensiones propias que genera el ciclo político,
el financiamiento del déficit fiscal y de los vencimientos de deuda de los
meses posteriores a junio, entre otros”, explicó en un informe la consultora
Quantum Finanzas.ß |