Por Claudio Zlotnik - El almanaque no perdona; avanza sin piedad. Lo sabe, tal vez más que nunca, el ministro Sergio Massa, que tiene compromisos dentro de pocas jornadas para pagar vencimientos de deuda. Con el Fondo Monetario y con acreedores particulares.

La gran pregunta que se formula el mercado es si el titular del Palacio de Hacienda tendrá los dólares para cumplir con esos compromisos. O si, antes de la fecha, justo en el límite, el FMI le otorgará alguna ayuda para que la Argentina evite un nuevo default.

La situación de las reservas es crítica. Como pocas veces. Massa, de hecho, mantiene negociaciones permanentes con empresas exportadoras para que le acerquen dólares a cambio de distintos beneficios: desde un tipo de cambio más alto, como en el caso de las cerealeras, o regímenes especiales, como para las automotrices, a las que les "perdona" el cobro de una parte de las retenciones con tal de que adelanten inversiones.

Cuáles son las fechas críticas

Exactamente dentro de una semana, el miércoles 21, aparece el primer vencimiento con el FMI, por u$s916,3 millones. Un día después, el jueves 22, está el segundo: esta vez por u$s1.768,3 millones. Un total, entre ambas jornadas, de u$s2.684,6 millones.

Un monto pequeño para un país mediano como la Argentina. Pero absolutamente impagable, ahora que las reservas netas se encuentran en niveles "negativos". Un tercer vencimiento es directamente con inversores privados. Por u$s1.022 millones, el próximo 9 de julio.

Las principales consultoras económicas coinciden en el dato: al Banco Central ya no le quedan "dólares propios" en las reservas. Dicho de otro modo: las reservas netas quedaron en negativo. Las divisas con las que cuenta son "prestadas" o "alquiladas".  

Para la consultora Eco Go, que dirige Marina Dal Poggetto, las reservas netas ya se encuentran negativas en unos u$s1.400 millones. Ya sin el programa del "dólar soja" en funcionamiento, el BCRA vende divisas a diario para sostener el tipo de cambio, sin necesidad de un salto disruptivo. Es decir, la posibilidad de continuar ampliando aquel número negativo es prácticamente un hecho.

¿Qué hará el Fondo Monetario?

La pregunta, en todo caso, refiere al momento en que el Banco Central podría quedarse sin ninguna chance de defender una paridad cambiaria que vaya en sintonía con la inflación, como lo viene haciendo. Una devaluación provocaría un salto inflacionario adicional y agravaría la incertidumbre sobre la marcha de la economía: nadie sabría, a priori, cuál podría ser el nuevo tipo de cambio de equilibrio.

Sergio Massa hizo de la oposición a una devaluación una bandera de su gestión. Se trata de una "cuestión de Estado". Focalizó su trabajo en el Palacio de Hacienda en conseguir divisas que impidieran el salto cambiario. 

Más allá de las voluntades, lo concreto es que el Banco Central tiene una línea muy concreta para seguir interviniendo, a menos que aparezcan dólares de algún lado. El Fondo Monetario, está visto, se muestra reticente a soltar divisas sin que, antes el Gobierno acepte una devaluación. Justo lo que se quiere evitar.