“Se quedaron todos con la sábana corta”, graficó a Infobae una alta fuente del Banco Central momentos después de que se decidiera el precio de corte de la nueva NOBAC a tres años ajustable a BADLAR, el instrumento que históricamente más ofertas acaparó en una sola subasta. La frase evidentemente alude a la fuerte cantidad de ofertas que debió ser rechazada por haber pedido una tasa mayor a la que el Central finalmente decidió pagar por el nuevo título.

En rigor, el BCRA pagó a tres años un interés sobre la tasa BADLAR de 235 puntos básicos, cuando el mercado apostaba a que el organismo monetario pagara una sobretasa más cercana a los 250 puntos básicos. Así, de los $2.803 millones que fueron ofertados por la nueva nota ajustable, el ente rector sólo captó $324 millones, dejando afuera a más de $2.479 millones. Teniendo en cuenta que la tasa BADLAR actualmente se ubica en 9,9% anual, el interés que pagó el BCRA sería de 12,34% anual.

Por eso, el atractivo que concitó la nueva nota fue el principal motivo que llevó a que el monto ofertado en la subasta de ayer ascienda a $3.571 millones, el más alto de la historia. El último récord que había registrado la entidad en cuanto a volumen de ofertas fue el 7 de junio de 2005, cuando el mercado ofertó $2.484 millones.

Balance
“Fue una licitación exitosa”, explicó la fuente del BCRA, quien esbozó además una primera evaluación del debut de la nota a tres años. “Esto nos demuestra que si queremos absorber más y mejorar la duración de nuestra cartera lo podemos hacer y tenemos una capacidad muy grande”. Es más, agregó, “si hubiéramos aceptado todas las ofertas cubríamos 10% de la cartera”.

Según explicaron desde distintas mesas, esta vez los principales demandantes de los títulos del BCRA fueron bancos y AFJP (administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones) y en menor medida, algunos fondos extranjeros. Por otro lado, si bien en la subasta de ayer la atención se centró sobre le NOBAC ajustable por tasa BADLAR (concentró 85% de las ofertas), también debutó una nota a igual plazo, pero a tasa fija. Las ofertas por este título sumaron $223 millones, pero el BCRA sólo tomó poco más de $8 millones, por los que pagó una tasa de 11,95% anual.

Como contrapartida del clima de euforia que se vivía ayer por la tarde en el edificio de Reconquista 266, en las mesas de varios bancos reinaba la bronca por haber quedado por encima del precio de corte. En ese contexto, muchos advertían además que si el organismo monetario hubiese pagado una tasa un poco más alta, le habría dado más liquidez al título y así un mayor atractivo para la próxima subasta.

Elogian cumplimiento de metas monetarias
El Banco Central logró el año pasado un “mejor cumplimiento” del programa monetario que en el 2005, a raíz de que la tasa de expansión monetaria fue menor a la del crecimiento del PBI nominal. Así lo indicó un informe de la consultora abeceb.com, en donde destacan que la autoridad monetaria “logró cumplir con las metas del programa” y que “el comportamiento es mejor que el observado en el 2005, cuando se cumplió con el objetivo pero siempre sobre el techo de las metas”.

La consultora advirtió además sobre el creciente endeudamiento del BCRA, y destacó que el stock de LEBAC representa hoy más del 40% de las reservas, cuando en el 2005 este ratio era de aproximadamente el 30 por ciento. También señaló que “las tasas de crecimiento del agregado monetario, si se comparan con el crecimiento del PBI nominal, son menores”. A su vez, agrega el estudio, la menor tasa de crecimiento del agregado ha permitido que se detenga y también se reduzca su relación respecto del PBI. Por otro lado, el informe de la consultora timoneada por el economista Dante Sica también advirtió que gran parte de las variables se encuentran en límites muy elevados.

Juan Bergelín