Por Pilar Wolffelt - El Banco Central (BCRA) dispuso una devaluación del dólar mayorista oficial del 22% y lo llevó hasta los $350. Esa medida fue complementada con la decisión de subir la tasa de política monetaria en 21 puntos porcentuales, hasta el 118%, con un rendimiento efectivo anual de 209% y una capitalización mensual del 9,8%. En este contexto, los analistas ya realizan los primeros efectos que puede tener en el mercado.

De esta manera, el regulador financiero modificó la administración del tipo de cambio, dejando atrás el ajuste diario para estabilizar el valor del peso en los próximos meses. En consecuencia, el dólar que se utiliza para pagar importaciones y liquidar exportaciones quedó fijado en los $350 y no se dispuso, por ahora, ninguna modificación de los impuestos asociados a lan compra de divisas en el mercado oficial.

Se mantiene el impuesto a las importaciones y, por el momento, también, las tasas que se aplican al dólar ahorro y tarjeta tal como estaban. En tanto que, en simultáneo, se dispuso un aumento de la tasa de interés, que busca moderar el trasvasamiento a precios de la suba del tipo de cambio oficial y los paralelos, y garantizar la estabilidad financiera. Así, el objetivo fundamental de la medida es premiar a los que se quedan en pesos y no se dolarizan gracias a la decisión de mantener una tasa positiva.

Medidas del BCRA: así las lee el mercado

Para Gonzalo Chiarullo, CEO de Número Bursátil, “las medidas tomadas el día de hoy ponen en evidencia de que se interpretó el mensaje de las urnas y reconoce que la devaluación del dólar mayorista de un 22,45% implica que reconoce que, más que un crawling peg, lo que se necesitaba era un sinceramiento del tipo de cambio”.

Indica que esta devaluación permite anticiparse a más medidas de desregulación en materia económica y considera que lo que hace es “procurar un sinceramiento de las variables macro y una estabilización, por momentos dolorosa, pero con un electorado que demostró que ya es necesaria”.

Así, considera que el BCRA le pone un fin a los dólares sectoriales y permite a toda la economía acceder a un tipo de cambio mayor y, aunque complica a los importadores, Chiarullo evalúa que “es aún más perjudicial tener una economía desajustada en sus variables” que afectar el negocio de los importadores.

En igual sentido, el economista Christian Buteler apunta que “esta es una decisión que dio por tierra con cuatro años de ir por otro camino y esta decisión” y considera que, tomada tras una elección como la de ayer, lo que hace es dejar en evidencia que lo que se venía haciendo no era una política correcta.

“Si el Gobierno consideraba que este era el valor real del dólar oficial y que la economía necesitaba una devaluación, debería haberla aplicado antes y no esperar al resultado”, apunta Buteler. Opina que ese proceso le costó muchas reservas del BCRA para intervenir los distintos mercados y pagar importaciones, por lo que hubiera sido recomendable hacerlo antes.

Lo que viene para los mercados

Sin embargo, de cara al futuro, opina que esto va a generar una aceleración inflacionaria y espera que la actividad de sea afectada por la sequía hacia adelante. “Estos próximos meses serán de mayor aceleración de precios, por un lado, y menor actividad por el otro anticipa”.

En igual sentido, señala el director de MyR Consultores, Fabio Rodríguez, cuando sostiene que “las medidas las impuso el vuelco de la realidad en el tablero político dejó a las claras y expuestas las debilidades que iba a seguir teniendo el Gobierno si mantenía su estrategia de no devaluar”.

Eso, sumado a las exigencias del FMI llevaron al Gobierno a tomar estas medidas. Y el analista espera que lleven a una aceleración inflacionaria y una mayor recesión como consecuencia de una caída de la actividad en los próximos meses.

Por su parte, la economista de Grupo Broda Elena Alonso considera que no quedaba otra opción más que acercar el tipo de cambio oficial a los dólares financieros y el paralelo. Para ellla, "estas decisiones desincentivan la compra de dólares, pero la tendencia del tipo de cambio va a ser alcista".

Alonso opina que las medidas, a priori, parecen insuficientes en ese sentido, aunque asegura que los desembolsos del FMI de u$s7.500 millones complementarán positivamente los anuncios porque ayudarán a contener los tipos de cambio. Sin embargo, opina que la inflación seguirá su curso y se verá potenciada por el nuevo tipo de cambio mayorista.

En ese contexto, Alonso considera que será difícil establecer precios para las empresas, lo que podría redundar en una mayor volatilidad de los activos y aceleración inflacionaria. "Se mantendrá la búsqueda de cobertura en activos dolarizados, como bonos ajustados en moneda dura y cedears", anticipa.

Desde Eco Go, el economista y director Sebastián Menescaldi apunta en un sentido similar y señala que, si bien está bien que suban las tasas luego de la devaluación implementada, "parece un ajuste insuficiente y todo indicaría que mantenerse en el plazo fijo durante 30 días, con la incertidumbre actual, es riesgoso".

Así, anticipa, que es probable que mucha gente decida quedarse en fondos de corto. Sin embargo, espera que las nuevas tasas ayude a contener los pesos que están actualmente a plazo y estabilice la demanda de moneda local en el corto, lo que contribuirá a contener los tipos de cambio y apuntalar las reservas, sumado a los fondos que llegarán del FMI.