Por SABRINA CORUJO - El gran apetito que existe por riesgo argentino asegurará al Gobierno una exitosa colocación del Bonar VII. Los expertos pronostican que la tasa de colocación rondará el 7,8% anual, lo que implica una reducción en el costo de endeudamiento de más de 20 puntos básicos con respecto a la última licitación de fines de noviembre.

Medido en términos de riesgo país (rendimiento del bono menos la tasa del título de EE.UU. a cinco años), el Bonar podría ubicarse en el orden de los 300 puntos, un riesgo entre un 16% y 18% inferior al obtenido en las últimas reaperturas del bono.

"Creo que saldrá en línea al rendimiento al que hoy tradea en el mercado, es decir, en el orden del 7,80% anual. Y si es así sería una muy buena colocación, la cual demostrará además que el Gobierno claramente está aprovechando el último rally que tuvieron los bonos", expresó Leonardo Chialva, de Delphos Investment, para luego agregar que "bajo el contexto externo que hoy existe, pienso que los u$s 500 millones a licitar serán varias veces superados por el flujo ofrecido".

Paula Premrou, de Compañía Inversora Bursátil, destacó que "en las últimas colocaciones el Gobierno consiguió una tasa levemente menor a la que cotizaba el bono en el mercado, pero como en los últimos días el precio de este título subió, creo que en esta ocasión lo lógico sería aspirar a una tasa similar a la del mercado, del 7,8%".

El Bonar VII es un título en dólares que vence en el 2013 y cupón de pago semestral del 7% anual. Su emisión actual es de u$s 1.000 millones (se colocaron u$s 500 millones el 7 de septiembre de 2006, y otros u$s 500 millones el 30 de noviembre pasado), aunque promete llegar a los u$s 1.500 millones esta semana si finalmente el Gobierno cumple con emitir otros u$s 500 millones en los próximos días. A nivel técnico, el título posee una duration de 5,2 años y su precio actual es de u$s 98,7. En el año, subió cerca de 0,5%.

Desde Allaria Ledesma, Jorge Podestá, sostuvo que "el flujo de fondos a emergentes continúa fuerte. Además, las tasas de los treasurys que días pasados estaban subiendo comenzaron esta semana en baja y eso es un buen soporte para la emisión". La tasa de EE.UU. a 10 años cerró ayer en 4,75%, dos puntos por debajo del viernes.

Optimismo externo

Ricardo Housen, del BCP Securities de Nueva York, afirmó que "pese a Ecuador y a la volatilidad de los commodities, es un excelente momento para Argentina. De hecho, creo que será una buena emisión". Housen, sin embargo, aclaró que "la imposibilidad del país de poder emitir bajo ley externa afectará la posibilidad de salir a un precio aún más ventajoso".

Siobhan Manning, del ABN Amro Nueva York, dijo que "el timing es muy bueno. La búsqueda de riesgo sigue, Argentina es la que más rinde y la plaza está hoy más tranquila que a principios de año".

No obstante, el Gobierno deberá monitorear en los próximos días a Brasil. Según los operadores, este mercado enfrentará días de gran volatilidad. Primero, por la incertidumbre que existe sobre si el Comité de Política Monetaria de ese país reducirá el miércoles la tasa en 50 puntos (como lo hizo el último año) o lo hará en sólo 25 puntos. Y segundo, por la polémica que generó el PAC (Programa de Aceleración de Crecimiento) de Lula da Silva que, entre otras cosas, contempla reducir el superávit fiscal al 3,75% del producto.