Hank Paulson, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, aseguró que no le preocupan los rumores que dicen que China planea reducir la parte correspondiente a sus tenencias en dólares dentro de sus reservas en en divisas. Pero tal vez los inversores en bonos deberían empezar a preocuparse.

En el mercado de bonos del Tesoro se da por supuesto, y esta suposición influye en los precios, que la demanda de títulos a largo plazo por parte de los fondos de pensión y los países que acumulan gigantescas reservas, como China, es tan fuerte que los rendimientos se mantendrán deprimidos. En consecuencia, la prima de riesgo que los inversores generalmente demandan por retener los bonos en el largo plazo casi ha desaparecido.

Sin embargo, la idea de que el desequilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado de los bonos largos persistirá indefinidamente puede ser excesivamente optimista.

Tim Bond, de Barclays Capital, señaló que una parte enorme del exceso en la demanda provino de los gestores de reservas en divisas. Y agregó que los tres más importantes –China, Japón y los países productores de petróleo– tienen razones para recortar la compra de bonos.

Se ha dicho que China tiene planes para diversificar sus colosales reservas que llegan a 1 billón de dólares. Es posible que no venda sus tenencias, pero podría tratar de buscar reservas en otra parte.

Bond piensa que Japón, que tiene u$s 875.000 millones en reservas en moneda extrajera, puede sentirse tentado de vender sus tenencias en bonos del Tesoro por valor de u$s 27,3 millones, adquiridas en 2003 y 2004, cuando compró dólares para frenar el alza del yen. Ahora que el yen está débil, Japón podría optar por hacer lo contrario.

Y dado que los precios petroleros han declinado en relación al año pasado, es posible que los países productores reduzcan la compra de bonos.