Por FLORENCIA DONOVAN - Los valores de corto plazo (VCP) son un instrumento de financiamiento no tan conocido en el mercado local. Sin embargo, para Marcelo Villegas, socio del estudio Nicholson, son una buena alternativa para las empresas que no están en el régimen de oferta pública y que quieren aprovechar el buen momento del mercado de capitales, sin asumir todos los compromisos que van aparejados a la emisión de una Obligación Negociable (ON) tradicional. En diciembre del año pasado, Banco Finansur fue el primer banco en tantear la receptividad de los VCPs y, según anticipa Villegas, habrá varias compañías que le seguirán los pasos.

–¿Qué son los VCP?

–Son papeles de deuda de corto plazo, que tienen un régimen especial, más abreviado y menos costoso que el de una ON, como para la empresa que no tiene oferta pública. Hemos tenido consultas y creemos que muchos lo van a usar como una primera salida al mercado.

–El instrumento está disponible hace tiempo, ¿Qué lo hace ahora más atractivo?

–La CNV hizo algunos cambios regulatorios que ayudaron a que se hiciera más interesante. Antes, además, algunas empresas estaban con la idea de emitir un pagaré y hacer un fideicomiso sobre ese pagaré, y de esa manera sortear un poco todo el régimen de información. Pero esa estructura ni la Bolsa ni la CNV la apoyan mucho. Y después lo que cambió es que hay una demanda genuina de fondos comunes, desde que la CNV recortó el porcentaje que los money market están habilitados a tener en plazos fijos.

–¿Cuáles son las ventajas del VCP, además de los menores costos informativos?

–Tiene varias: exigen un prospecto de emisión reducido, porque están dirigidos a un inversor calificado, y al ser de corto plazo, garantizan una mejor calificación crediticia. Por otro lado, tiene un procedimiento rápido de colocación, no requiere la aprobación del Directorio de la CNV, sino sólo de la gerencia. En la práctica, uno tiene un programa de VCP, que se maneja como una línea de crédito del banco: se van emitiendo las series, según la necesidad.

–¿Le compite al fideicomiso?

–No, porque el VCP no está respaldado por un flujo de fondos. Suele ser financiamiento a capital de trabajo, mientras que el fideicomiso es en base a algún activo que se vende.