BUENOS AIRES, feb 23 - Por Jorge A. Otaola - Los bonos de Argentina tienen rienda suelta para seguir dando buenas ganancias en el 2007 gracias a la combinación de un fuerte crecimiento económico, una inflación aún elevada y un sólido superávit fiscal, dijeron analistas.

Las mejores oportunidades se presentan en los títulos nominados en moneda doméstica indexados por la inflación <ARDISCP=RASL>, más el título en dólares que paga intereses extra según el crecimiento del Producto Interno Bruto <ARTVPYD3=ME>.

El país sudamericano se destaca entre las economías emergentes por un crecimiento a tasas cercanas al 9 por ciento anual desde el 2003, dejando en el olvido una profunda recesión entre 1999 y 2002 y una gigantesca cesación de pagos.

"En la medida que no haya una tormenta (financiera) en el norte (por Estados Unidos), va a seguir firme al alza (...) principalmente para los bonos en pesos y los atados al CER (inflación)", dijo Rafael Ber, director de la consultora Argentine Research.

En el 2006, los bonos domésticos promediaron una subida conjunta de casi un 30 por ciento, aunque algunos nominados en dólares lograron hasta un 50 por ciento de ganancia y el cupón atado al PIB trepó un espectacular 170 por ciento.

Los analistas esperan que la economía crezca este año más de un 7 por ciento, que el superávit primario se mantenga sólido y que los precios suban cerca de un 10 por ciento.

Argentina volvió en el 2005 a los mercados de capitales tras reestructurar la deuda en cesación de pagos en manos de acreedores privados, que sumaba unos 80.000 millones de dólares.

Sin embargo, otros tenedores de bonos por unos 20.000 millones de dólares en valor original rechazaron la oferta de canje por nuevos títulos del gobierno, y aún intentan recuperar todo su dinero con demandas judiciales.

Por esa razón, el Ministerio de Economía aún no ha querido salir a buscar dinero al mercado global, para eludir los embargos que podrían intentar esos acreedores.

Pero Francisco Prack, economista jefe del grupo financiero SBS de Argentina, no ve obstáculos en el camino.

"Lo que no se renegoció (de deuda) es un tema que no está presente en la agenda hoy por hoy. Argentina otorga rendimientos muy interesantes con amplia solvencia fiscal y crecimiento económico para la deuda vigente", dijo.

HUMOR

La administración del presidente Néstor Kirchner saca provecho de la liquidez internacional, del buen humor inversor hacia los emergentes y de las impresionantes tasas de crecimiento del país.

Este mes se dio el gusto de tomar del mercado local otros 500 millones de dólares en un bono al 2013 con un rendimiento del 7,71 por ciento, en una operación en la que las ofertas casi cuadruplicaron el monto buscado por el gobierno.

"Los rendimientos en sí son atractivos en función de las tasas a nivel internacional", dijo Hernán Fardi, analista de la consultora Maxinver.

Esa subasta también le permitió al país diluir la desconfianza que generó en el mercado su decisión de remover a una funcionaria del ente de estadísticas, que había generado sospechas de manipulación de los datos de inflación.

El dato de inflación es clave para el mercado dado que muchos bonos se indexan con ese indicador.

El escenario está dado para que este año sigan ingresando capitales del exterior para invertir en bonos, un fenómeno que genera presiones al alza a la moneda local.

"A los ingresos propios de dólares de los grandes exportadores, se siguen agregando los capitales especulativos atraídos por los bonos argentinos", dijo José Nogueira, analista de ABC Mercado de Cambios.

Algunos analistas creen que en el 2007 la renta de los bonos del país podría triplicar la tasa en Estados Unidos.

El alentador panorama fue ratificado recientemente por la calificadora Moody's cuando mejoró la perspectiva de la nota de la deuda argentina a "positiva" desde "estable", lo que indica que podría haber una mejora en el corto plazo.

"Esto quiere decir que seguirían bajando las primas de riesgo emergente", dijo Prack.

El indicador del riesgo país de Argentina de JP Morgan -que mide el diferencial de tasa de los bonos por sobre similares de Estados Unidos- transita cerca de los 200 puntos básicos <11EMJ>, en niveles similares a Brasil, Turquía o Venezuela.

"Los capitales extranjeros están incentivados porque tienen un diferencial de rendimiento muy importante. No hay mucha ciencia dentro del mayor apetito por riesgo", concluyó Ber.