Por SABRINA CORUJO - Los inversores ya perdonaron una vez, pero una segunda sin dudas será más difícil. Y es por eso que el mercado de renta fija presentará una semana de gran cautela a la espera del dato de inflación de febrero que, según la agenda de publicaciones del Indec, se conocerá el lunes próximo. En cuanto a qué se puede esperar, los operadores son unánimes: el mercado no soportará otra manipulación grosera del indicador.

Los expertos afirman que si el nivel de inflación se ubica de nuevo muy por debajo del esperado –en promedio se proyecta que los precios suban un 0,5%– los bonos sufrirán una importante caída impulsada, en especial, por el desarme de posiciones extranjeras. Incluso hay quienes especulan que si esto sucede la corrección puede ser bastante superior a la observada hace un mes atrás, cuando al conocerse una inflación de enero muy inferior a la estimada (fue del 1,1% versus el 1,4% pronosticado) los bonos cayeron hasta 5% en una semana.

Así es como el clima que vivió ayer el mercado de bonos locales fue muy diferente al del resto de los emergentes. Mientras estos últimos disfrutaban de una nueva baja en la tasa del bono de EE.UU. a 10 años (ver apoyo), los títulos argentinos presentaban caídas de hasta 0,5%. Puntualmente, el Descuento y el Bonar VII en dólares bajaron 0,3% y 0,10% respectivamente, en tanto que los títulos en pesos indexados presentaron caídas generalizadas de entre 0,10% y 0,5%.

"La película del Indec y la inflación está afectando a todo el mercado de bonos, tanto a los de dólares como a los de pesos. Lo que pasó hoy (por ayer) lo refleja. Los títulos en dólares, al igual que los del resto de la región, deberían haber estado firmes y no bajistas", sostuvo un operador de un importante banco.

Con respecto al número del lunes, el experto afirmó: "Creo que si el dato sale por debajo del 0,5%, el mercado se tornará muy vendedor. El hecho es que los precios los determinan los inversores extranjeros que están muy comprados y a éstos, obviamente, no les va a gustar ver de nuevo un número muy bajo".

Y lo que resulta más preocupante es que desde Nueva York parecen coincidir. "Si el número sale muy abajo del esperado estimo que el mercado presentará una reacción un poco más complicada que la que existió en enero. Dos números consecutivos lejanos a las expectativas harán que se revisen las valuaciones de los bonos indexados", se destacó desde un banco neoyorquino, que estima para el mes una inflación del 0,6%.

No muy diferente fue la postura de otro banco con sede en la Gran Manzana. "La verdad es que está muy presente la especulación de que se están realizando más cambios en la metodología del índice y esto está causando cada vez más incertidumbre. Y es por eso que creo que lo más importante no será el dato en sí, sino cómo se llega a ese número, es decir, su composición". Se explicó que "los analistas analizarán la inflación sector por sector para ver qué está pasando y si vuelven a observarse datos inusuales, como lo fue el de turismo en enero". Para este mes, puntualmente, la gran duda será cómo se contabiliza la suba de precios en educación.

El Merval, en nuevo récord

Pero a diferencia de los tenedores de bonos, aquellos que tienen hoy acciones pueden dormir tranquilos. La renta variable, de hecho, registró ayer una jornada positiva de principio a fin. El Merval, el índice líder del mercado, subió 0,75% y cerró en un nuevo récord de 2.219 puntos. De esta forma, a sólo dos ruedas de culminar el mes, el indicador acumula una ganancia de poco más del 7%.

Ayer, las líderes de mejor performance fueron Pampa Holding ( 1,9%), Tenaris ( ,16%) y Galicia ( 1,5). Las razones del optimismo, según los analistas, fueron las expectativas que existen sobre los resultados trimestrales (en los próximos días presentan, entre otras, Macro y Tenaris) y la suba del petróleo.

4,63 %

Los bonos del Tesoro estadounidense subieron ayer ante la expectativa de que la debilidad del mercado inmobiliario desacelere la economía. La tasa del título a 10 años cayó ayer cuatro puntos básicos hasta 4,63%, su nivel más bajo desde el 5 de enero.