Como todos los martes, el Banco Central (BCRA) licitó Lebac ayer. Y por segunda semana consecutiva llamó la atención el interés que mostraron los inversores por los instrumentos a tasa fija: un 70% del total adjudicado en la subasta de ayer fue en ese segmento. En tanto, las Nobac a tasa variable, que un mes atrás eran la vedette indiscutida del mercado local, sólo significaron el 30% restante.

Esta semana, la entidad que preside Martín Redrado debía afrontar vencimientos por $ 726 millones, pero como es común ya, las propuestas del mercado duplicaron el monto licitado, alcanzando los $ 1.579 millones. De ese total, el BCRA decidió adjudicar $ 1.438 millones; $ 1.013 millones (70%) en el segmento en pesos a tasa fija y $ 425 millones (30%) en el segmento a tasa variable.

Según explican en el mercado, lo que lleva a los inversores a preferir los activos a tasa fija por sobre los de rendimiento variable es el fuerte descenso que viene sufriendo la tasa Badlar en los últimos meses. De hecho, en lo que va del año esa tasa –que representa un promedio de lo que pagan los bancos privados por un depósito a plazo fijo de más de $ 1 millón– a caído unos 250 puntos básicos. Esta baja hace que, hoy por hoy, el rendimiento total que ofrecen las Nobac a tasa variable sea sustancialmente inferior al de las Lebac a tasa fija. Concretamente, mientras que la Letra a un año rinde hoy un 10,69%, la Nobac al mismo plazo ofrece al inversor un retorno de 8,45%.

"Al igual que en las semanas anteriores, hubo un gran interés por parte de los inversores en los instrumentos del Banco Central, en especial en las letras a tasa fija", dice un comunicado de la entidad. La fuerte demanda de estos títulos le permitió al BCRA convalidar una nueva baja generalizada en las tasas que paga por estos activos. Específicamente, en lo que respecta a las Lebac nominales, las tasas llegaron a caer hasta 18 puntos básicos –en el caso de la letra a 168 días, que se ubicó en 8,85% desde 9,03%–.

En tanto, en lo que respecta a las Nobac que ajustan por Badlar, para la nota a un año de plazo el spread sobre la tasa Badlar cayó 10 puntos y se ubicó en 0,98%, mientras que para la nota a dos años, el spread sobre la Badlar Bancos Privados bajó 1 punto básico (de 1,57% a 1,56%), al igual que para la nota a tres años (de 1,90% a 1,89%).

De todos modos, los analistas aseguran que tanto los instrumentos a tasa fija como variable son una excelente opción. En el primero de los casos, los rendimientos por encima del 10% aseguran hoy una cobertura contra la inflación.

En tanto, en el segundo caso las perspectivas para la tasa Badlar aseguran buenas ganancias también en el segmento variable. Según los expertos, el actual nivel de la Badlar tiene que ver con una cuestión estacional, ya que la elevada liquidez de las entidades financieras en los meses de verano hace que no paguen demasiado por los plazos fijos. Sin embargo, en poco tiempo esto se revertirá y la tasa probablemente vuelva a subir.