Por FLORENCIA DONOVAN - Aunque el mercado parece estar poco atractivo hoy para los inversores, que ante un clima enrarecido privilegian una actitud más bien de cautela, empresas y entidades financieras siguen trabajando a paso firme con programas de emisiones de bonos, que esperan poder concretar una vez que se estabilicen las aguas.

Por lo pronto, según confiaron en la city, ya habría un puñado de bancos locales e internacionales con intenciones de emitir en el corto y mediano plazo títulos en pesos. Las entidades quieren aprovechar el apetito que existe en el exterior por monedas diferentes al dólar para fondearse en el mediano y largo plazo, y seguir creciendo así en el otorgamiento del crédito.

En principio, Banco Río sería una de las entidades más avanzadas, con un programa de obligaciones negociables (ON) que ya fue aprobado por hasta el equivalente en pesos a u$s 500 millones. Pero también el Banco Macro tendría en la gatera una emisión de títulos en moneda local, por el equivalente a u$s 100 millones. La entidad que preside Jorge Brito es tal vez hoy la más activa en el mercado de capitales, habiendo realizado en escasos meses no sólo una salida a Wall Street, sino dos emisiones de ON adicionales, una perpetua a 30 años y otra en dólares a 10 años.

Ahora, sin embargo, el Macro se subiría a lo que parece ser una naciente tendencia a emitir en pesos. Y es que, según anticiparon en el mercado, también habría otros dos bancos, uno de ellos extranjero, trabajando en futuras colocaciones de ON en moneda local. "Aunque no están todavía los programas, la intención está. Incluso entregaron mandatos a bancos para que empiecen a trabajar en las emisiones", explicaron desde un banco internacional de primera línea.

Aunque habrá ON a tasa variable, la mayoría intentará ofrecer instrumentos a tasa fija, a plazos que irán desde los 2 hasta los 5 años.

Para las entidades financieras emitir en pesos y no en dólares tiene una clara ventaja, que es evitar descalces futuros de monedas, dado que los bancos utilizan el dinero que captan del mercado para financiar, en general, préstamos que también son en moneda local. En tal sentido se evitarían así problemas como los que sufrieron durante la crisis, cuando debieron salir a responder en el exterior por emisiones de deuda en dólares, pese a que la mayoría de sus créditos habían sido pesificados al $ 1,40 más el CER.

Pero los bancos no serían los únicos con la intención de aprovechar el apetito de los inversores por activos en monedas emergentes. También varias empresas estarían viendo la posibilidad de avanzar con emisiones en moneda local. Una de ellas es Eléctrica de Tucumán (Edet), que estaría planeando emitir ON por hasta $ 100 millones.

"Hay una realidad, si la tasa en dólares va para abajo, los inversores también buscan monedas alternativas", señaló Rafael Ber, socio de la consultora Argentine Research. "Además, hoy el riesgo cambiario se puede cubrir, con lo cual para el inversor el diferencial de tasa que puede conseguir en otra moneda es muy atractivo", agrega.

El único antecedente que hay de una emisión en el exterior en pesos es el de Tarjeta Naranja. La compañía colocó en noviembre pasado el equivalente a u$s 100 millones, a cinco años de plazo y a una tasa del 15,5%.

En la city, también se espera que la compañía TGS busque mejorar las condiciones de su deuda actual, mediante la emisión de nuevos bonos por hasta $s 650 millones. En este caso, sin embargo, no está claro si será en pesos o en dólares.