Por: Pablo Wende - El ingreso de dólares al mercado local de los exportadores de cereales se aceleró en los últimos días y tocó el mayor nivel de 2007, lo cual le pone mayor presión al Central a la hora de defender la cotización de la divisa. En la última semana, los cerealeros liquidaron u$s 280 millones, lo que implica un promedio de u$s 56 millones diarios.

·  Reservas

Desde el Central explicaron que aún aquellos sectores que no tienen obligación de liquidar divisas en el país, como sucede con la minería y las petroleras, igual terminan haciéndolo. Todo esto aumenta la necesidad de la entidad de salir a comprar dólares para que se mantenga alrededor de $ 3,10. La intervención, a su vez, eleva el monto de reservas que ya rozan los u$s 36.500 millones, manteniendo clara tendencia alcista.

Pero además de los dólares que provienen del comercio exterior, hay otras fuentes de ingreso, fundamentalmente las siguientes:

·  Apuestas de inversores del exterior, que compran bonos argentinos. En particular, se sienten más atraídos por los nominados en pesos que ajustan por CER.

·  Colocaciones de deuda por parte del gobierno nacional: en las emisiones de títulos que efectúa el Ministerio de Economía para financiar vencimientos participan sobre todo inversores extranjeros. Esto se debe a que pueden entrar sin hacer frente al encaje de 30% por el dinero ingresado, es decir, que no deben inmovilizar una parte de los fondos.

·  Colocaciones de bancos y empresas: tanto las emisiones de acciones como de obligaciones negociables son una fuente de ingreso adicional de divisas al país. No importa demasiado si la colocación se efectuó en el exterior o en el mercado doméstico, ya que de una u otra manera los fondos terminan ingresando.

Semejante cuadro generó más actividad del Central para comprar dólares, que luego debe absorber de manera parcial para no alentar mayores presiones inflacionarias. La buena noticia para la entidad que preside Martín Redrado es que esta tarea la puede desarrollar sin mayores inconvenientes.

Un informe de la consultora RSH Macroeconomía resaltó que «los bancos están volcando una mayor proporción del incremento de su capacidad prestable hacia títulos del BCRA y, en menor medida, a créditos del sector privado». La consecuencia es que, de mantenerse la tendencia actual, «la probabilidad de que el BCRA pueda mantener su política de dólar alto y cumplir con el programa monetario será mayor».

Se estima que este año el BCRA colocará Lebac y Nobac por $ 17.000 millones, un nivel récord, contra los $ 9.748 millones del año anterior. Pero es probable que pueda conseguir semejante colocación de títulos sin aumentar las tasas de interés respecto de los valores del año pasado. Por ahora, los rendimientos se ubican cómodamente por debajo de los niveles de 2006.

Por otra parte, el Banco Nación ayuda para absorber dólares con dinero de la Tesorería, pero con un volumen bajo, que no supera los u$s 25 a 30 millones semanales.