Por SANTIAGO CHELALA - Más caro de lo previsto. Economía pagó ayer 8,46% para colocar 750 millones de dólares de un título público debutante, el Bonar X, una tasa mayor a la proyectada por los analistas. Se recibieron ofertas por $ 1.500 millones, el doble de la emisión final.

Dos jornadas magras en los mercados internacionales, el ruido que ocasionó el conflicto en el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) esta semana y las críticas sobre el control de precios que hizo el Fondo Monetario Internacional (FMI), fueron algunos de los factores que los especialistas consideraron clave para el encarecimiento del financiamiento.

La nota distintiva fue la reducción de 2% en sólo un día del Discount en dólares, que cotiza en Nueva York. En febrero pasado, la última colación, se pagó una tasa de 7,71%, y la oferta superó cuatro veces la demanda.

Desde el Ministerio de Economía, destacaron que por primera vez en una década la Argentina colocó un bono a ese mismo plazo en dólares en el mercado voluntario.

"El Bonar X tiene un plazo mayor en 2 años al existente Boden 15 y estuvo 14 puntos básicos por encima del rendimiento de este último y sólo 6 puntos básicos por sobre el lanzamiento inicial del Bonar VII y 10 puntos básicos por sobre el lanzamiento inicial del Bonar V", precisaron en Hacienda.

Hubo una caída en las principales plazas accionarias y la Reserva Federal insinuó que la baja en las tasas de Estados Unidos no será inmediata.

El Gobierno tomó ofertas por el máximo autorizado, u$s 750 millones, al precio de mercado privilegiando la liquidez al precio mayor al previsto. De haberse aceptado el piso de u$s 500 millones anunciado en la licitación, se hubiera pagado 9 puntos básicos menos, es decir que la tasa habría sido 8,37%.

Pese a que la deuda salió más cara, desde el Ejecutivo igualmente tuvieron razones para celebrar porque el bono quedó con un rendimiento cercano al Boden 2015 y, con una curva de rendimientos más clara (que equipara tasas y plazos de los bonos) se tienen así más más referencias para futuras colocaciones.

En total se recibieron ofertas por u$s 1.508 millones de dólares, de los cuales sólo u$s 10 millones estuvieron en el tramo no competitivo. El papel se amortiza íntegramente al vencimiento, en abril de 2017 y paga interés semestralmente, en abril y octubre.

En materia de operadores, el Deutsche Bank, el Morgan, el HSBC Bank y el Banco Río de la Plata se quedaron con más de 10% del total (ver infografía), mientras que otros participantes tuvieron una cuota menor.

Opiniones

Rafael Ber, de Argentine Research, comentó que las dos últimas emisiones no son compatibles. "Acá debe haber algo de ‘efecto Indec’. Se suponía que afectaba sólo la deuda en pesos, pero parece que el nerviosísimo se trasladó también a la deuda en dólares". comentó.

"Me parece que fue un error haber tomado tanto, porque el país no tiene una necesidad angustiosa de endeudarse ya mismo. Le pifiaron al timing, no era el mejor día para hacer una colocación", dijo Ber.

Por su parte, Jorge Morgenstern, economista de la consultora MVAS, aseguró que como máximo se esperaba una tasa de 8,37% que surge de considerar la curva de rendimiento de los bonos argentinos, incluyendo el Boden 2015, que rompe la situación más equilibrada que muestra el resto de los papeles. "Pero si se compara con el diferencial que paga el Boden VII con respecto a la tasa del Tesoro de Estados Unidos, no hay tanta diferencia", agregó.

Según Morgenstern, la tasa salió de la franja esperada de rendimiento, pero no demasiado. "No es una locura, considerando que hubo poca oferta de nacionales, apenas 10% del total ofertado y el 20% de las adjudicaciones", concluyó.