Por SABRINA CORUJO - Las bajas tasas de interés que ofrece el sistema financiero local obliga a los inversores a buscar otras alternativas para hacer rendir su dinero. Y acá es donde aparecen las estrategias de lanzamiento cubierto como una opción más que interesante. De hecho, realizar hoy esta estrategia sobre algunos papeles líderes de la plaza bursátil otorga tasas del orden del 40% anual.

Y para conocer cómo funciona, El Cronista armó una guía básica de lo que hay que tener en cuenta:

Qué es: el lanzamiento cubierto es una operación que combina la compra de acciones y la venta simultánea de opciones de compra (call) sobre esos papeles, transacción por la que se percibe una prima. Ahora bien, una opción de call es el derecho a comprar una cantidad específica de un activo subyacente a un precio ya pactado y a un estipulado vencimiento. Por este derecho, el comprador de la opción paga una prima que será cobrada por el inversor que realiza el lanzamiento.

Cómo funciona: si la opción se ejerce (es decir, el precio de mercado del papel es mayor al pactado) el inversor deberá vender las acciones a ese valor determinado, surgiendo una diferencia entre el precio de venta, el precio que pagó y la prima que cobró. Una diferencia que, dependiendo del plazo que dure la estrategia, permitirá obtener una determinada tasa de retorno anualizada. El objetivo, de hecho, es que al inversor que realizó el lanzamiento le ejerzan la opción.

Riesgos a considerar: el inversor debe saber que no se trata de un simple negocio a tasas de interés, ya que existe el riesgo de que la opción no se ejerza y, por ende, no se efectivice la venta de las acciones. Es decir, si el papel en el mercado se ubica al vencimiento de la fecha estipulada por debajo del precio del ejercicio al cual el inversor lanzó, no se ejercerá la opción y el lanzador cubierto se quedará con la acción a un precio equivalente al precio de la compra menos la prima cobrada. A la hora de evaluar riesgos, Ariel Más, presidente de Maxicambio Bursátil y especialista en derivados financieros, destacó que "en esta estrategia estamos comprando acciones, por lo que el riesgo que asumimos es a la baja de precio. No obstante, el inversor está cubierto hasta el precio pagado menos la prima cobrada".

Cuándo realizarla: el lanzamiento cubierto es una estrategia ideal para mercados laterales. En este sentido, Más destacó que "si bien los mercados son muy excitantes cuando se producen fuertes y rápidos movimientos, la experiencia muestra que hay largos períodos de mercados laterales o sin una tendencia definida. Y ahí es donde esta estrategia nos permite ganarnos las primas de las opciones".

Costos: el rendimiento de la operación se verá, en parte, afectado por las comisiones de mercado. Pero lo cierto es que el impacto final sobre la tasa, no suele opacar la transacción.

Ejemplos para entender la operación: Con el fin de entender la transacción, se armó un ejemplo con Pampa. El inversor que realiza el lanzamiento compra 10.000 acciones de Pampa a 2,74 y vende 100 calls (recordemos que cada calls es por un lote de 100 acciones) a precio de ejercicio $ 2,64 a junio (el próximo vencimiento de opciones es el tercer jueves de ese mes), por el cual cobras una prima de $ 0,125 por acción. De esta manera, el costo de las acciones es de $ 27.400, mientras que la prima cobrada por el lanzados es de $ 1.250. Lo que hace que la inversión total alcance los $ 26.150.

Al fin del vencimiento, si las acciones de Pampa cotizan a

$ 2,74 o más, al inversor se le ejercerán los calls y, en consecuencia, venderemos las acciones a $ 27.400. Así es como un monto de $ 27.400 sobre un capital de $ 26.150, otorgará al inversor que armó la estrategia un rendimiento efectivo del 4,78% para un plazo de sólo 43 días. Es decir, un rendimiento anual cercano al 40% nominal.

Una tasa similar también se puede obtener actualmente comprando las acciones de Galicia y vendiendo el calls a un precio de ejercicio de $ 3,15.