| Los bonos en pesos que ajustan por inflación mantienen su atractivo, superando ampliamente a los nominados en dólares. Así lo sostiene un reciente informe elaborado por Banco Santander Río, según el cual el rendimiento de estos papeles los hace apetecibles: las tasas de retorno del Bogar y del Discount llegan a 14,5% anual y a 15,8% respectivamente.
Se trata de rendimientos en pesos, pero que también se darían en dólares, considerando que la cotización se encuentra estable hace más de un año. La inflación estimada por el mercado para todo el año se ubica levemente por encima de 9% (según la encuesta mensual del Banco Central), a lo que debe sumarse alrededor de 6 puntos en promedio que hoy ofrecen los títulos en moneda local por sobre la inflación.
En cambio, los bonos que cotizan en moneda extranjera ofrecen tasas menos interesantes: 8,6% anual en el caso del BONAR 2017 y 7,9% para el Discount 2033.
En contra
Por otra parte, se advierte que la suba de la tasa en los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, que ya llegó hasta 4,95% anual, juega en contra de los títulos en dólares, tanto de mercados emergentes en general como de la Argentina en particular.
A continuación, algunos de los pasajes salientes del informe:
En mayo los bonos argentinos en pesos y dólares desarrollaron un comportamiento disímil. El Indice de Bonos Argentinos (IBA) global en moneda extranjera mostró una pérdida de 1,5%. En cambio, el de pesos ajustable por CER tuvo una ganancia de 0,3%.
El mismo comportamiento, más marcado, se observa en el análisis de los primeros cinco meses del año. Mientras que el IBA en dólares perdió 3,3%, el de pesos logró una ganancia de 7%.
Los títulos en pesos, luego de haber asimilado la pérdida ocasionada por los cambios del INDEC, comenzaron a mostrar una notable recuperación desde principios de marzo.
La suba de rendimientos en los bonos del Tesoro estadounidense le resta atractivo a los bonos en dólares de los países emergentes.
Sin embargo, en los bonos en moneda local esta suba de tasas en el exterior ha tenido poco impacto. El anuncio reciente de normalización del INDEC estimula el apetito de los inversores, acrecentando la demanda de dichos bonos, especialmente de aquellos ubicados en el tramo medio y largo de la curva, como los PRO12, BOGAR y Discount. |
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