Por LEANDRO GABIN y SABRINA CORUJO - Las continuas manipulaciones en el índice de inflación llevan hoy a una pregunta obligada: ¿conviene invertir en bonos indexados? Y la respuesta, para sorpresa quizás de lo que un pequeño inversor pudiera pensar, es un unánime sí. De hecho, los analistas estiman que las ganancias proyectadas en algunos bonos para fin de año son de hasta 10%, un retorno para nada despreciable en el actual contexto de tasas de interés mínimas.

Los títulos más recomendados son, casi sin excepción, los pertenecientes a la parte media de la curva, con vida promedio del orden de los 5 años. Entre ellos, se destacan el Bogar, Pro12, Boden 2014 y Pre9.

"Los bonos de la parte media de la curva son una alternativa interesante a mediano plazo, en especial, en el actual contexto de rendimientos que hoy existe", destacó Noelia Lucini, de Capital Markets, quien recomendó el Pre9 y Bogar.

"Creo que con una inflación de entre 8% y 8,5% para este año, estos bonos rendirían cerca del 12% anual. De esta forma, para fin de año, el retorno directo sería del 7%", afirmó. Lucini, no obstante, resaltó que "con una normalización en el Indec, las ganancias serían mayores".

Jorge Podestá, de Allaria Ledesma, tiene una postura similar. "Nuestra perspectiva para el mercado de bonos es un escenario en donde el inversor apueste al devengamiento de tasas. Y es bajo este escenario que sería posible obtener retornos promedio del 7% para fines de año", expresó Podestá, quien recomendó Pro12, Pre9 y Pro11.

Esto permite afirmar que las proyecciones para estos bonos lucen aún atractivas, aunque lógicamente contemplan una inflación muy inferior a la de principios de año a causa de la la intervención política al Indec.

Ahora bien, hay que aclarar que la apuesta del inversor no debe basarse en esperar asombrosas ganancias de capital como se han observado tiempo atrás, sino más bien en los altos rendimientos que todavía ofecen estos títulos.

Emiliano Wachs, de Grupo SBS, afirmó que "a mediano plazo los títulos indexados siguen siendo una buena apuesta. Aún cuando la inflación sea inferior al 8% y se produzca una corrección en los precios de corto plazo, los retornos directos en algunos de estos instrumentos son interesantes". Además, Wachs dijo que la estabilidad del tipo de cambio y la escasez de alternativas en la plaza local también los favorecen. "El retorno directo posible a obtener a diciembre alcanza el 10%. Recomendó el Pro12 y Boden 2014", apuntó.

En tanto, Cecilia Lazzari, de Arpenta, no sólo recomendó seguir en bonos ajustables, sino que incluso dijo que "la baja es una oportunidad".

Y desde el exterior la visión tampoco difiere. "Es verdad que el tema del Indec impacta pero es cierto que en un contexto de escasez de rendimiento altos, Argentina es hoy una buena opción. Es más, sus buenas tasas hasta permiten ignorar lo que sucede con los datos de inflación", afirmó un jefe de mesa de un banco de Nueva York.

Pero atención: no todos los bonos lucen hoy atractivos. Los analistas coinciden que los títulos más cortos son más proclives a sufrir las manipulación del índice, mientras que los más largos son más sensibles a los cambios de tasas internacionales, un tema que con una retorno de EE.UU. a 10 años muy cerca del 5% comienza a pesar incluso en los bonos en pesos.