Es miércoles, 4 de julio de 2007, a las 14:00 CET (Hora Central Europea)

Buenas tardes desde Ginebra.

Con las plazas financieras de EEUU cerradas, las divisas no han reaccionado a los datos macro publicados en Europa, que no alteran las expectativas sobre los diferenciales de tipos de interés.

SENSIBILIDAD ASIMÉTRICA

Los operadores tienen bastante definido su escenario de tipos para la zona euro, donde se esperan dos subidas más este año, hasta el 4.50 % y también dan por hecho que el Banco de Inglaterra los subirá mañana hasta el 5.75 % y al menos se guarda otro movimiento más. El banco central suizo (SNB) no esconde sus intenciones de subir 25 puntos básicos por trimestre. En Australia la decisión del RBA de mantenerlos suyos en el 6.25 % se ha interpretado como un aplazamiento del que el dólar australiano ha salido fortalecido.

Todas estas consideraciones nos conducen al mismo lugar: la principal fuente de incertidumbre está en EEUU, y por eso los operadores muestran esa llamativa asimetría en su sensibilidad a los datos macro; muy alta a los de EEUU y muy baja a los europeos.

También es cierto que las sorpresas no abundan últimamente en los datos europeos, y que en conjunto siguen contribuyendo a proporcionar un escenario de crecimiento no desprovisto de presiones inflacionistas que no altera el rumbo los bancos centrales de la región.

DATOS MIXTOS EN LA ZONA EURO

Hoy mismo hemos conocido la encuesta PMI para el sector servicios en la zona euro; la lectura final para el mes de junio, en 58.3 puntos, ha estado en línea con lo que se esperaba y además los componentes de empleo y nuevo negocio mejoran con respecto al mes anterior y la presión sobre los precios se incrementa. El único signo de desaceleración está en el componente de expectativas, pero desde niveles muy altos.

Si el mercado no ha reaccionado a este dato, tampoco lo ha hecho al conocer que las ventas minoristas  del mes de mayo han caído un 0.5 %, dejando la tasa interanual en el 0.4 %. Son números peores que los esperados: un comportamiento plano en el mes y un interanual del 1.6 %. Sin embargo desde el propio Banco Central Europeo (BCE) se espera que la actividad repunte en la segunda mitad del año, a la vista de que el desempleo se está reduciendo a buen ritmo.

EUR/USD (Euro frente al Dólar) se mantiene por encima del apoyo existente en 1.3605-00, que defiende el soporte clave situado en 1.3580-75, que en caso de ceder nos llevaría en busca del soporte en 1.3350-45, asociado a la EMA(200) de 30 minutos, con posibilidades de continuación hacia 1.3525.

En la parte de arriba la resistencia clave en 1.3640 cierra el paso hacia los máximos anuales en 1.3680.

OPTIMISMO EN EL REINO UNIDO

En el Reino Unido el dato más importante sobre el papel también era el PMI de servicios, que con un registro de 57.7 puntos para junio, ha mejorado expectativas de 57, tras los 57.2 puntos de mayo. En el caso británico los avances para el empleo y el nuevo negocio son incluso más acusados que para la zona euro, y las expectativas también mejoran, nada menos que hasta 73.7 puntos ( 1.7). Las presiones sobre los precios van en aumento también, de modo que el dato no hace sino cimentar las expectativas de que el BoE suba los tipos mañana hasta el 5.75 %.

También en el Reino Unido se ha publicado un dato con mucho menos interés mediático, que es la estimación del BoE del "Housing Equity Withdrawal" del primer trimestre. Se trata sencillamente del importe de los préstamos hipotecarios no destinado a la adquisición de una vivienda. Este dinero se utiliza para fines diversos: reducir deuda, incrementar los planes de pensiones, mejorar las viviendas, y por supuesto para el consumo.

Pues bien, en el primer trimestre, este importe ascendió a 13.2 B de libras, 0.1 B menos que el trimestre anterior, que ha sido revisado a la baja desde 14.6 B. El mercado esperaba 14.5 B de libras. A pesar de la reducción apreciable en su importe, esta modalidad de financiación representa en torno a un 6.1 % de la renta después de impuestos de las familias, más del doble que hace dos años.

La evolución reciente de los tipos de interés y la moderación de la subida en los precios de las viviendas apuntan a que en los próximos meses deberíamos esperar que el consumo privado pueda apoyarse cada vez menos en este recurso.

GBP/USD (Libra frente al Dólar) ha intentado superar la resistencia clave situada en 2.0195-0205, que cierra el paso a continuación hacia 2.0075.

El par cuenta con apoyo en 2.0155-50, por delante del soporte clave situado en 2.0125, que en caso de ceder permitiría continuación hacia 2.0070 y 2.0050-45.

ESTABILIDAD EN EL RESTO DE CRUCES

En el resto de los cruces principales la estabilidad es también la nota dominante. Así vemos que USD/CHF (Dólar frente al Franco Suizo) tiene por delante un obstáculo en 1.2180 que cierra el paso hacia la resistencia clave situada en 1.2200-05 y asociada a la EMA(200) de 30 minutos, que en caso de ser penetrada  haría posible continuación hacia la resistencia en 1.2230-40.

El par cuenta con apoyo en 1.2140 por delante del soporte clave situado en 1.2115, cuya pérdida nos llevaría en busca de soporte en 1.2090 y luego 1.2075-70.

Por último, USD/JPY (Dólar frente al Yen) está en la parte central del rango previsto para la sesión, limitado por abajo por el soporte clave en 122.05, que en caso de ceder permitiría continuación hacia 121.85 y luego a 121.45.

Por arriba tenemos la resistencia clave en 122.75, que en caso de ser penetrada pondría en juego la resistencia en 123.00-05, asociada a la EMA(200) de 30 minutos, con posibilidades de continuación hacia 123.25.

Sin datos en EEUU lo más normal es que se mantenga la estabilidad, pero en cualquier caso las referencias técnicas nos servirán de orientación.