La aversión de los grandes inversores hacia los activos financieros más riesgosos se incrementó sorpresivamente pese al diagnóstico tranquilizador que el jefe de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Ben Bernanke, hizo público ayer sobre el devenir futuro de la inflación en esa economía.

Bernanke habló de las implicaciones de los picos de precios en la expectativa de inflación a largo plazo. En ese marco arriesgó que la medición subyacente no debería verse afectada por un alza en los precios de la energía, siempre que la expectativa inflacionaria se mantenga "anclada", una afirmación que lució destinada a calmar a los inquietos por la nueva escalada del precio internacional del crudo y a el impacto que podría tener sobre la estructura de precios internos de EE.UU.

Sin embargo, la reacción en los mercados no fue la esperada. Ocurre que los inversores volvieron a mostrarse más preocupados por la situación que arrastra el mercado hipotecario de riesgo en aquel país (trascendió que las calificadoras S&P y Fitch recortarían la nota asignada a los bancos y fondos afectados por esa situación) lo que restó aire a las acciones e incrementó la demanda de bonos de T-Bonds, reduciendo su tasa de rendimiento al 5,02 por ciento anual, en el caso del título a 10 años.

Este dato, que alguna vez estimuló a los mercados emergentes, ayer les jugó en contra: la tasa se redujo por otro "fly to quality", es decir, por la decisión de los inversores de privilegiar colocaciones menos riesgosas, lo que va en contra de los intereses de plazas y activos financieros así clasificados.

Se hunde la deuda argentina

Así, el riesgo emergente promedio se amplió en 11 puntos (quedó en 173 unidades según el Embi ), aunque la brecha creció en más de 20 en los casos de Ecuador, Bulgaria o Ucrania -que se ubican desde hace meses como los países más volátiles- y llegó a los 16 puntos, para la Argentina, que va camino a militar en ese poco apetecible grupo.

El enrarecido clima profundizó la tendencia bajista de la deuda local. Los bonos más líquidos permanecen hundidos así en sus mínimos valores en el año y, en el caso de los emitidos en pesos indexados, sin entregar muestras de reacción pese a que todos los analistas coinciden en señalar que ya otorgan rendimientos que deberían hacer reaccionar el factor "codicia".

También salpicó a la Bolsa porteña, que no pudo capitalizar las fuertes alzas que anteayer habían tenido los ADR argentinos en Nueva York (cuando aquí no se operó por el feriado), aunque eso no le impidió al índice Merval avanzar otro 0,19% para anotarse otro récord simbólico de 2253,30 puntos a la medida del cumpleaños de esa institución. Pero lo destacado del día fue la baja del 4,19% de Telecom luego de que el Gobierno le reclamase a las telefónicas un aporte de $ 750 millones al Fondo Fiduciario del Servicio Universal, que deberían haber iniciado en 2001.

Javier Blanco