Una semana después de su puesta en práctica los operadores no tienen duda: si la situación de los bonos argentinos ya venía complicada por la mayor aversión al riesgo que se percibe en los mercados globales y el desprecio inversor en que sumió a los emitidos en pesos indexados el manoseo del Indec, se terminó de estropear con la norma cambiaria que sacó de la galera el Banco Central (BCRA) para tratar de frenar el ingreso de dólares financieros en su desesperada tarea por mantener bajo el valor de la moneda nacional.

Ayer, la mayoría de esas especies siguió desvalorizándose (cayó otro 0,46% el Bogar 2018 y gran parte de los Bocon que ajustan capital por CER, aunque repuntó 0,40% el Discount en pesos), pese a que están a precios que los analistas no dudan en catalogar de "liquidación" y que implican su menor cotización en ocho o nueve meses, según la especie que se analice.

El factor que acentuó la debacle de ese tipo de activos fue la comunicación "A" 4687 del BCRA, que entró en vigor hace exactamente una semana, en un intento de ponerles freno a las operaciones conocidas como de "contado con liquidación", a las que, mediante la compraventa de títulos, el mercado recurría para ingresar dólares del exterior eludiendo el encaje que obliga a inmovilizar el 30% de esos montos en una cuenta por un año.

La norma no prohíbe esas operaciones, pero obliga al comprador a dejar durante diez días hábiles el activo inmovilizado en una cuenta del exterior, por lo que las desalienta de manera importante, ya que muchos operadores acudían a ellas para intentar ganancias fáciles y rápidas con el diferencial de cambio.

"Esto asegura que habrá que esperar unos días más para ver cómo se reacomoda el mercado y si la rueda, aunque con menores montos, vuelve a girar", apuntó un operador en referencia a los diez días fijados como plazo en la resolución.

La expectativa está puesta en una progresiva normalización, una vez que el mercado absorba el golpe que quedó a la vista con la fuerte disminución que evidencia el volumen de operaciones con bonos, un fenómeno que creó las condiciones para que la tendencia bajista de los precios de los bonos se profundice (el monto de negocios con renta fija en la Bolsa y el MAE cayó un 40% en los últimos días).

Sin embargo, se notó una leve recuperación en el número de transacciones con títulos, que tuvo su correlato en el mercado cambiario, donde el efecto de la medida desde hace 48 horas pareció diluido. Ocurre que ayer, si bien el dólar minorista no lo notó, el precio mayorista de la divisa se movió a la baja por segunda jornada consecutiva al operarse a $ 3,10/3,101 por unidad, dos milésimas menos que anteayer, pese a que el Central intentó sostener su valor con la adquisición de unos US$ 95 millones, un monto un 40% superior al que venía comprando en la semana previa.

Javier Blanco