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| Wall Street entra en la recta final del año dividida sobre la duración del repunte |
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02/09 - 21:00 The Wall Street Journal-E.S.Br |
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Se han terminado las vacaciones en Wall Street. ¿Y ahora qué?
Thomas McManus, de Banc of America Securities, es optimista. Dice que las acciones podrían subir otro 5% ó 10% antes de que termine el año, a sus niveles más altos en más de 12 meses.
Pero Richard Bernstein, de Merrill Lynch, anticipa un fin de año más sombrío, diciendo que las acciones están tan sobrevaloradas que podrían caer hasta un 14% el año entrante.
Esta discordia tan drástica entre dos experimentados analistas, que acertaron al considerar durante la burbuja que las acciones estadounidenses estaban sobrevaloradas, es el tipo de cosa que está poniendo a los gestores de capital experimentados particularmente nerviosos. Eso, y el hecho de que el mercado de valores está entrando en el que ha sido uno de sus meses más complicados.
Septiembre es cuando las acciones de EE.UU. se han desempeñado peor en el último siglo, registrando bajas en promedio. En octubre las acciones se han desplomado ocasionalmente, pero es también un mes en el que el mercado a veces ha despuntado cuando los inversionistas se liberan de sus inquietudes y apuestan por lo que los analistas denominan el repunte navideño.
No es ninguna sorpresa que algunos profesionales de Wall Street se sientan incómodos a su regreso de las vacaciones estivales.
El mercado de valores está comenzando a sentir "el ambiente de negociación obsesivo de fines de los 90", una época en la que los inversionistas hicieron caso omiso de las repetidas señales de advertencia, dice el estratega de inversiones John Caldwell, de McDonald Financial Group, en Cleveland, una unidad de corretaje y administración de capital de KeyCorp.
"¿Subir las tasas de interés? Ningún problema. ¿Proyecciones de ganancias demasiado agresivas? Ningún problema. ¿Más violencia en Irak? Ningún problema", mencionó la semana pasada en un informe para sus clientes.
Las ganancias de los últimos 10 meses han sido vertiginosas, en particular las registradas en el auge experimentado en el tercer trimestre por el Nasdaq. Al fin de las operaciones bursátiles de agosto, en la jornada del viernes, las candentes acciones de tecnología han impulsado al Nasdaq un 63% al alza desde el mínimo que el índice alcanzó en octubre del año pasado. Ha subido un 36% en lo que va del año, alcanzando su máximo en 16 meses.
El Promedio Industrial Dow Jones registró su sexto mes consecutivo de ganancias en agosto, incluyendo un alza del 0,7% la semana pasada, con una ganancia de 41,61 puntos, ó un 0,44%, a 9.415,82 el viernes. (El mercado estuvo cerrado el lunes en EE.UU. por ser un día festivo). Ha subido un 13% en lo que va del año, mientras que el más amplio índice de acciones Standard & Poor's 500 ha avanzado un 15% en este período
El Dow está solamente a 13,08 puntos de su máximo en 14 meses de 9.428,90, mientras que el S&P está a 3,63 puntos de su máximo en 14 meses de 1.011,66 puntos.
El Dow ha estado a la baja los últimos tres años, pero no ha registrado cuatro años consecutivos en números rojos desde 1932. Ahora, tras el mayor repunte del mercado de valores desde que explotó la burbuja de Internet en marzo de 2000, están aumentando las esperanzas de que los principales índices puedan registrar su primer año de ganancias desde 1999.
Pero la preocupación es que los inversionistas hayan vuelto a excederse.
El S&P 500 se negocia a más de 18 veces las ganancias estimadas de sus compañías para los próximos 12 meses, y el Índice Compuesto Nasdaq, a casi 40 veces las estimaciones de ganancias de sus empresas, según la firma de investigación de mercado Birinyi Associates. Ninguno de los dos ha vuelto a su máximo alcanzado durante la burbuja, pero lo que preocupa a los escépticos es que los precios de las acciones nunca cayeron a niveles inferiores al promedio en relación con sus ganancias. Durante un ciclo normal, eso debía haber sucedido.
Los expertos en predecir los movimientos a corto plazo del mercado han comenzado a advertir que el auge actual se ha prolongado mucho y que el mercado debería haber experimentado ya, por lo menos, una regresión temporal.
Algunos analistas a corto plazo creen que se perderá de una tercera parte a la mitad de las ganancias registradas desde marzo. Pero incluso algunos escépticos, como Ned Davis, de Ned Davis Research, piensan que el mercado todavía da señales de vida.
Los optimistas piensan que no hay ningún problema. Las acciones deberían estar cotizándose a relaciones precios-ganancias más altas de los normal, dicen, porque las tasas de interés cayeron este año a sus mínimos en 40 años. Cuando las tasas de interés están bajas, las ganancias pueden crecer más rápido de lo normal, como demuestran informes económicos recientes. |
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