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| El euro se dispara ante la escasa inquietud de Trichet por su escalada |
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09/01 - 09:29 Expansión |
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El BCE defraudó las expectativas del mercado, que esperaba una señal clara de que está dispuesto a recortar el precio del dinero en un futuro –ayer lo mantuvo en el 2%–, para frenar la evolución del tipo de cambio.
Jean-Claude Trichet decepcionó a los mercados, que ansiaban escuchar una clara muestra de preocupación por parte de las autoridades monetarias hacia los peligrosos niveles alcanzados por el euro, que en apenas cuatro meses se ha apreciado un 18%. Sin embargo, todo lo más que hizo fue reconocer que el tipo de cambio “frenará seguramente las exportaciones”, aunque eso será compensado por “el efecto favorable de la expansión de la economía mundial”.
Agregó que “las exportaciones continuarán beneficiándose de los efectos de la recuperación económica”. Para los economistas, esto es una señal de que vigilará muy de cerca la divisa, pero los mercados esperaban un mensaje mucho menos sutil.
Tras estas palabras, el euro rompió la tendencia bajista de la apertura y llegó a dispararse a 1,278 dólares, cerca de los máximos históricos de 1,28 que ha llegado a alcanzar en estos primeros compases del año.
Trichet mantuvo los tipos de interés en el 2%, tal como descontaban los mercados, pero no dejó la puerta abierta a posibles descensos si la evolución del tipo de cambio lo requiere, lo que encrespó aún más el nerviosismo de los analistas. En concreto, el banquero señaló en la rueda de prensa posterior a la reunión mensual que el nivel actual del precio del dinero, que es el más reducido en casi sesenta años, es “apropiado”.
Los expertos señalan que un relajamiento monetario sería la fórmula más idónea para frenar la apreciación del euro, ya que estrecharía el diferencial de tipos con Estados Unidos (los fondos federales están en el 1%), que favorece la inversión en Europa. Además no hay nada que desaconseje la medida, ya que la inflación está bajo control y a la economía no le vendría mal una ayuda extra para reactivar su crecimiento, que según el consenso de mercado, será este año del 1,8%, frente al 0,5% de 2003. De hecho, ya son muchas las voces que presionan para una próxima bajada de tipos. El primer ministro belga, Guy Verhofstadt, ha manifestado públicamente la conveniencia de un recorte del precio del dinero.
El recorte de tipos tendría un impacto positivo muy superior a una intervención directa del BCE en el mercado comprando dólares, como está haciendo su homólogo de Japón. Trichet ni siquiera se refirió a esta posibilidad.
Los empresarios alemanes y algunas autoridades políticas europeas no ocultan ya su preocupación por los efectos de un euro tan apreciado. Michael Rogowski, presidente de la Confederación Alemana de la Industria, ha señalado esta misma semana que la divisa europea ha rebasado los límites de lo soportable y que, aunque muchas empresas están cubiertas con seguros de cobertura contra el tipo de cambio, eso tiene un límite. En su opinión, el euro puede irse fácilmente a 1,40 dólares. “Nos estamos acercando a un nivel en el que el valor del euro podría convertirse en un problema para la competitividad de la Unión Europea”, dijo ayer en Berlín Pascal Lamy, comisario europeo de comercio.
Escasa eficacia
No obstante, los analistas explican que mientras Estados Unidos siga dejando caer el dólar, la efectividad de cualquier medida adoptada por las autoridades europeas en solitario sería insuficiente. “Es evidente que el BCE parece aceptar la subida del euro como el inevitable paso en la corrección del desequilibrio exterior de Estados Unidos”, señala José Luis Martínez Campuzano, economista jefe en España de Citigroup.
Este déficit, que ronda el 5% del PIB del país, está presionando con fuerza en contra del dólar, ya que EEUU necesita una divisa más barata para cubrir sus elevadas necesidades de financiación.
El Banco de Inglaterra, que también se reunió ayer para revisar su política monetaria, cumplió las expectativas y mantuvo los tipos en el 3,75%.
La apreciación de la divisa añade presión sobre las bolsas
Las empresas exportadoras europeas, las que realmente sufren con un euro excesivamente apreciado, están acusando con fuertes caídas en bolsa la pérdida de competitividad de sus productos en el exterior. Varias de ellas encabezan el ránking de descensos del índice Euro Stoxx 50 en estos primeros compases del ejercicio. Volkswagen baja un 4,96 por ciento en cinco sesiones, mientras que el grupo de distribución Ahold cede un 6,46 por ciento.
El sector automovilístico es el que más está sufriendo el efecto divisa. Volkswagen, cuyo beneficio cayó un 99 por ciento en Estados Unidos durante el tercer trimestre, advirtió ayer que puede cerrar 2003 con pérdidas en ese país. También ha señalado que no descarta trasladar parte de su producción a China para contrarrestar el efecto negativo del euro.
Las compañías exportadoras, que tienen un peso notable en los índices, pueden estropear un ejercicio que se auguraba prometedor para la renta variable.
Euro y crecimiento
Goldman Sachs calcula que una apreciación del euro del 10 por ciento puede reducir hasta un 4 por ciento el crecimiento de los beneficios empresariales en Europa.
Los bancos de inversión creen que el dólar seguirá perdiendo terreno a costa del euro, ya que se espera que el Banco de Japón siga interviniendo en el mercado para impedir que una apreciación del yen ponga en juego la recuperación económica del país. De hecho, varias firmas, como Morgan Stanley, piensan que las autoridades niponas, país que tiene las reservas más altas de dólares junto con China, realizará una masiva intervención para evitar que su moneda pierda la barrera de los cien yenes.
HSBC señala que lo lógico es que la divisa estadounidense siga cayendo si lo que se quiere es solucionar el problema del déficit. La firma británica piensa que el dólar se deslizará fácilmente hasta 1,35 y considera improbable una subida de tipos antes de las elecciones presidenciales del próximo mes de noviembre.
Las subidas de tipos, cada vez más lejanas
El organismo monetario europeo ha señalado que el precio actual del dinero está en niveles apropiados.
Algunas autoridades políticas, como el Primer ministro belga, han pedido un relajamiento monetario para reducir el diferencial de tipos con EEUU y hacer menos atractiva la inversión en activos denominados en euros.
Los analistas piensan que esta medida sería mucho más efectiva que una intervención del BCE en el mercado, que se produciría en torno a 1,35 dólares, según las especulaciones.
Mientras EEUU deje caer su moneda, la eficacia de cualquier medida del BCE será insuficiente. |
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