Todo comenzó con los problemas de tres fondos del BNP Paribas expuestos a hipotecas de EE.UU..Europa perdió 2% y Wall Street sufrió el peor derrumbe en cuatro años

Los mercados financieros sufrieron ayer una jornada fatídica de punta a punta. Desde muy temprano las pantallas de los operadores se tiñeron de rojo y así continuaron (incluso se intensificó el color) durante todo el día. El epicentro del derrumbo fue Europa, al conocerse que el BNP Paribas congelaba tres fondos por u$s 2.000 millones que invertían en el mercado subprime de EE.UU., ya que no “podía valuar sus activos”. De ahí en más, todo fue cuesta abajo. Claro, las noticias que siguieron cebaron aún más el complicado panorama: la aseguradora AIG alertó sobre el aumento de la morosidad de los préstamos hipotecarios (los de un escalón arriba del subprime), lo que indicaría que ya existe efecto derrame. Para colmo, se conoció que dos hedge funds de Goldman Sachs estarían liquidando posiciones tras perder más de 15% en el año. El resultado, casi como un guión escrito por Stephen King: EE.UU. cayó hasta 3% (la peor variación en cuatro años), Europa 2%, y emergentes como Brasil y Argentina casi 3,50%.

Según los especialistas, la reacción de los mercados fue lógica, ya que el hecho de que el banco francés haya sufrido por la debacle hipotecaria de EE.UU. demuestra que este problema podría no tener fronteras. “Los bancos americanos están todos expuestos a las hipotecas, eso acá (por Nueva York) se sabe. Pero que se haya expandido a una entidad sin mucha presencia en EE.UU. (por el BNP) nos dice que la olla recién se está empezando a destapar”, explicaba un asesor financiero de un banco de Wall Street. El impacto fue tal que el Banco Central Europeo inyectó al mercado monetario u$s 130.000 millones vía las entidades financieras para otorgar liquidez (ver pag. 2).

La clave de estos movimientos frenéticos de los mercados es que están haciendo un repricing. O sea, actualizando las valuaciones de todos los activos. Se puede decir que ahora los inversores son más conservadores y se pasan a lo (casi) seguro como los bonos largos de EE.UU. (el retorno a 10 años bajó ayer 11 puntos a 4,77%). En ese escenario, emergentes tienen las de perder, más cuando el ajuste global no ha terminado. “A estos precios de ciertos activos puede ser que aparezcan compradores, pero aún no tocamos fondo en la corrección”, dice Hugo Dias Lourenco, de Delphos Investment, poniendo como ejemplo que los bonos argentinos están priceados como los de Ecuador (que juega de vez en cuando con defaultear). En ese sentido, los títulos públicos locales derraparon ayer hasta 3,70%, igual porcentaje de merma que el cupón PIB en dólares. La renta variable también se la vio fea en medio del sell-off y perdió 3,28%, aunque en este caso hubo más: el Merval se quedó en cero (0,13% negativo para ser exactos) y pulverizó la ganancia del año.

A esta altura, los analistas ya presagian semanas para el infarto. “Veo que vamos a tener 3 semanas difíciles porque este tema no se termina con la liquidación de un par de fondos. El riesgo aumentó para todos y nosotros entre emergentes vamos a sufrir más por tener un alto componente de incertidumbre local”, consideraba un alto ejecutivo de una de las más importantes sociedades de bolsa de la city porteña. Por su parte, para Eduardo Levy Yeyati, asesor del Banco Mundial, va a haber inquietud porque no se sabe el límite de las ramificaciones de la crisis hipotecaria, pero hacia fin de año “el mercado debería estar normalizado”. Aunque aclaró que “es posible que surjan mas damnificados”.