Por JULIÁN GUARINO - La estrategia de encontrar papeles con una beta más alta que la del mercado se ha constituido en un verdadero clásico entre gestores de carteras y analistas que buscan sacarle partido a la intuición de un mejor clima bursátil. Midiendo la volatilidad de una acción en relación con la de toda la cartera del Merval en su conjunto, los expertos prometen aprovechar el preciado “momentum”.

A pesar de que hay quienes sostienen que para tutearse con el Riesgo (así, con mayúscula) lo mejor es hacer paracaidismo o hacer jumping atado por un elástico por los tobillos desde el puente Zárate-Brazo Largo, perdura en los pasillos de la Bolsa una raza de inversores que deambulan con la mirada serena y el ánimo bajo control y a los que se los puede reconocer por un detalle fundamental: la paciencia.

Son éstos los partidarios del “momentum”, hábiles pescadores que caña en mano aguardan el lugar indicado en la línea de tiempo para atrapar lo suyo en las agitadas aguas del mercado de acciones nuestro de cada día. Ellos, como tantos otros, han decidido apostar por el rebote sustancial y para ello esgrimen –confiados– una estrategia que, a estas alturas, ya es considerada un verdadero clásico del género: la beta de mercado.

La beta es un coeficiente que mide la volatilidad y el riesgo de una acción en relación con el conjunto del mercado o el índice del que forme parte. Se trata de una herramienta que es muy utilizada por los gestores de carteras y los analistas, y en la maquinaria inexorable de los que apuestan a que toda caída tiene su fin, constituye un elemento esencial para posicionarse y sacar partido de un movimiento de recuperación.

En sí, la beta es la resultante de un cálculo estadístico que intenta dar una idea sobre cómo reacciona una acción con respecto – en este caso– a un movimiento de toda la cartera del índice Merval en su conjunto.

Elegir una acción que ostente una beta alta (por encima de 1), promete que cualquier movimiento que haga el mercado en su conjunto –o un índice de ese mercado– será superado en volatilidad, es decir que será magnificado en el mismo sentido.

Esto no conspira contra la selección de una cartera de papeles que reúnan, todos ellos, coeficientes mayores a 1.

Para Francisco Prack, economista jefe de Grupo SBS Sociedad de Bolsa, la estrategia de elegir una cartera de acciones compuesta toda por papeles que reúnan esta característica está “más vigente que nunca”.

La aclaración también es necesaria: al mostrar un recorrido más amplio que el resto de los papeles, las acciones elegidas también llevarán implícito un riesgo también mayor y el recorrido que registren, implicará un salto mayor al que lleve a cabo el mercado.

Si la elección se perfila por papeles que arrojan una beta por debajo de 1, entonces se estará en presencia del caso inverso y los movimientos menguarán en su reacción.

Según comenta Prack, históricamente, las acciones que tienen una beta mayor al promedio han mostrado variaciones mayores que las que tuvo el índice, siempre en el mismo sentido del movimiento.

Entre los papeles destacados que se ubican por encima de 1 se encuentran del sector bancario como Grupo Financiero Galicia con 1,04 o papeles de compañías energéticas como Petróleo Brasileiro con 1,08 y Pampa Holding, 1,04. Sin embargo, el papel que mayor beta presenta hoy día en el mercado se llama Tenaris, y regitra un coeficiente que es de 1,21, constituyéndose en el principal papel que implica estar apostando por una reacción del mercado además de ser uno de los que mayor ponderación tienen en el índice Merval y que prometen darle al inversor una ganancia mayor a la que obtenga la media de acciones.

Un dato que hay que tener en cuenta es que, para los analistas, las acciones que se mueven en esta brecha respetan una alta correlación con la marcha de la economía, ya que dependen en gran parte de los sectores cíclicos que se desarrollan en el marco del los ciclos económicos.

Defensivas

La beta también sirve en caso de que se tenga la expectativa de un mercado a la baja. Según los analistas, en estos casos, el inversor buscará acciones que presenten una baja beta, es decir defensivas, que lo protejan de la alta volatilidad.

De esta forma, con el cálculo del beta, el inversor tiene una herramienta más para decidir si comprar, vender o mantener un papel. En este sentido, existen hoy dentro de la cartera del Merval un mayor número de opciones, aunque papeles como YPF, Irsa, Molinos Río de la Plata, Indupa y Aluar se encuentran entre los más bajos coeficientes. Entre ellas, Aluar es reconocida en el mercado por ser no sólo una acción defensiva sino también anticíclica.