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Afectados por la creciente desconfianza con que analistas e inversores miran la economía nacional, en el contexto de una crisis financiera global de alcances que muchos consideran aún impredecibles, los bonos de la deuda argentina, especialmente aquellos emitidos en pesos indexados, registraron ayer nuevas bajas, que fueron desde el 2 hasta el 3% entre los más negociados.

Los inversores parecieron volver a marcar así diferencias entre los riesgos público y el privado, ya que la caída de los bonos coincidió con otra generalizada, aunque más leve, mejora en el precio de las acciones (papeles de empresas) que, por ejemplo, permitió a la Bolsa porteña cerrar la rueda con un alza del 1,74% y que se elevó al 1,93% en el índice Merval Argentina, que sigue sólo la evolución de las cotizaciones de las principales cotizantes domésticas.

La repetida desvalorización, anticipada por el retroceso que los títulos ya habían mostrado anteayer en Wall Street (aquí no hubo operaciones por el feriado), coincidió con la difusión de nuevos informes que plantean dudas sobre la capacidad que tendrá la Argentina para financiar sus necesidades de mantenerse en lo que se denomina "vuelo hacia la calidad" en los mercados internacionales.

Esa figura, que describe el movimiento que los inversores hacen al desprenderse de activos considerados riesgosos para refugiarse en otros evaluados como más seguros, se refleja en la persistente baja que muestran los rendimientos de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, que bajan porque una fuerte demanda hace subir el precio de esos títulos.

En la última semana, las mayores bajas se habían concentrado en los instrumentos a menor plazo, lo que anteayer derrumbó la tasa de rendimiento del título a 3 meses al 3,05%, aunque ayer se movió en sentido contrario para quedar en 4,03%. También sigue contrayéndose el rendimiento del bono a 10 años, que cedió otros 3 puntos básicos para quedar a 4,59%, su nivel más bajo desde fines de marzo.

A estas alturas queda claro que el mercado plantea diferencias entre los bonos nacionales y los de otras naciones que también militan en el "club de emergentes". Por caso, el bono de referencia de Brasil, con vencimiento en 2040, se valorizó ayer 0,25% (rinde 6,181%), mientras que el Discount en dólares de la Argentina y emitido bajo ley extranjera (un título comparable) cayó 1,61%, con lo que rinde 8,64 por ciento. Así, pese a que vence algunos años antes que su par brasileño y rinde 2,5% más, los inversores volvieron a despreciarlo.

Diagnósticos críticos

En tanto, se repitieron los diagnósticos críticos hacia la situación argentina, que toman en cuenta básicamente dos datos:

llEl deterioro en la situación fiscal (en el primer semestre los gastos crecieron 46%, mientras que los ingresos aumentaron 31%) cuando los mercados aparecen cerrados para nuevas emisiones de deuda.

l El daño a la credibilidad que causó la intervención del Indec y la sospecha de manipulación de los índices inflacionarios que ajustan el capital de una gran cantidad de bonos.

Ayer, por ejemplo, la calificadora Fitch Ratings puntualizó que los bonos de América latina están bien posicionados ante las turbulencias en los mercados, pero alertó que los títulos de la Argentina y Venezuela quedaron bajo presión ante los cambios en el clima financiero mundial. "Experimentan mayores presiones mientras los inversores se focalicen en las políticas monetarias y cambiarias", describió.

Además, la Argentina sacó una de las peores notas en el Indice de Clima Económico (ICE), lanzado ayer por la escuela de economía brasileña Fundación Getulio Vargas (FGV) y el instituto de investigación alemán Ifo.

El ICE en la región llegó a 5,9 puntos, el mejor nivel desde 2000. El Indice de Expectativas (IE) permaneció prácticamente igual que en julio del año pasado (de 5,5 a 5,4 puntos). Sin embargo, desglosado el promedio, la Argentina fue ubicada en el grupo con escenario desfavorable y por debajo de 5 puntos. La Argentina, con 4,4 puntos, quedó al lado de Ecuador, con 3,3. En abril pasado la Argentina había obtenido 7 puntos.

Por Javier Blanco