Por CLARA AGUSTONI - Fue un mes muy difícil para la industria local de fondos comunes. A los rescates masivos de dinero se sumaron rentabilidades para el olvido: los fondos de bonos de largo plazo, por ejemplo, ya acumulan una pérdida cercana al 10% en el año. En este escenario, las administradoras optaron por ampliar los márgenes de liquidez hasta que pase la tormenta. Aunque ya están viendo algunas oportunidades

Los meteorólogos locales coinciden en afirmar que este invierno ha sido uno los más fríos de los últimos años. Viendo las cifras de julio y, especialmente, las del mes de agosto, las administradoras de fondos comunes (FCI) bien podrían estar de acuerdo con esa conclusión. Tan negro es el panorama que, a esta altura, ya se puede afirmar que en agosto la retirada en masa de los inversores llevó a los fondos a perder todo el dinero que habían recibido desde principios de año hasta ahora.

Los datos de la consultora The Fund Pro indican que a lo largo de agosto se fueron de los FCI locales unos $1.024 millones, lo que, sumado a los $400 millones que se habían ido en julio, produce un saldo negativo de $265 millones en el flujo de dinero de la industria. “Fue un mes muy difícil, hubo muchos rescates y las rentabilidades promedio son realmente muy malas”, dijo Guillermo Mazzoni, jefe de research de The Fund Pro.

El especialista explicó que, si bien a principio de mes la fuga de fondos fue excesiva –sobre todo en los productos de renta fija de corto plazo y en los Fondos de acciones–, hace unos 10 días el mercado entró en una etapa de mayor tranquilidad. “Los inversores institucionales, sobre todo las AFJP, se han estabilizado”, dijo. Además, se comenzaron a ver algunas suscripciones, aunque más no sea en los Fondos de plazos fijos, que recibieron $744 millones en el mes. De ese total, $440 millones fueron para la administradora del Santander Río y $108,9 millones fueron para el fondo Pellegrini Renta Pesos B, de la administradora del Banco Nación. “Los inversores decidieron aumentar su liquidez, y corrieron a buscar refugio en los fondos de plazos fijos. El mayor nerviosismo se vio entre los pequeños ahorristas, que se movieron sin rumbo: algunos compraron posiciones, intentando aprovechar oportunidades; otros se asustaron y salieron a rescatar”, dijo Mazzoni.

Una actitud que, según el portfolio manager de una de las mayores administradoras locales, es justo la que no hay que tener. “Hacer demasiados movimientos en una turbulencia no es bueno. Lo más aconsejable es hacer lo mínimo indispensable hasta que pase la tormenta. La estrategia que seguimos nosotros fue aumentar la liquidez y no hacer demasiados movimientos”, dijo.

Sin embargo, tanta calma parece casi una utopía, sobre todo después de ver las rentabilidades del mes. Los fondos de acciones de Brasil cayeron en promedio el 8,73%, aunque algunos llegaron a perder cerca del 12%. Los FCI de acciones locales, en tanto, se desplomaron 7,6%, casi lo mismo que los de bonos de largo plazo (7%). Estos últimos productos acumulan además un rojo del 9,6% en lo que va del año, con lo que se convierten así en los más perdedores por lejos.

“Los bonos largos están demasiado expuestos a la volatilidad. Por este motivo, hemos reducido la duration de todos nuestros productos de renta fija. Los bonos de corto y mediano plazo que tenemos están devengando una tasa bastante atractiva”, dijo el presidente de una administradora ligada a un banco internacional. “En renta variable, en tanto, hubo una movida muy clara: vendimos acciones de baja liquidez o de segunda línea y nos posicionamos en papeles más líquidos”, agregó.

Según las cifras de The Fund Pro, los fondos de acciones argentinas pierden en promedio el 1,6% en lo que va del 2007; en tanto que los FCI de acciones brasileñas todavía acumulan una sustanciosa ganancia del 25% desde principios de año. En relación con esto, los portfolio manager consultados por El Cronista coincidieron en afirmar que ya han salido a posicionarse en acciones brasileñas, esperando un rebote que, dicen, no tardará en llegar. “Tenemos una visión positiva para el largo plazo, sobre todo en lo relacionado con acciones. Brasil está en una situación muy sana. Además, nos gusta mucho México, y vemos que Chile está bastante resguardado respecto a los factores exógenos que afectan a la región hoy día”, comentó el portfolio manager de una administradora independiente.

En el mercado local, en tanto, el panorama es menos alentador. “Hay que pasar las elecciones. El mercado todavía siente demasiado incertidumbre respecto de los activos locales”, dijo un administrador. Por su parte, Mazzoni señaló que, hasta que los ánimos no se tranquilicen en lo local, no se ven buenas perspectivas a la industria”.