Por JULIÁN GUARINO – ¿Por qué subió el costo de financiarse en los bancos?

Con el advenimiento de la última crisis hipotecaria en los Estados Unidos, el precio del riesgo y, por lo tanto del dinero subió. Aunque la Reserva Federal bajó su tasa de referencia, la ecuación para poder acceder a un préstamo bancario en la Argentina trepó varios puntos de interés influido por el aumento en el costo del riesgo y la creciente incertidumbre. En este contexto, las entidades bancarias locales decidieron conservar su dinero en efectivo como cobertura en lugar de prestarlo, razón por la cual el costo del dinero en las líneas para financiar a empresas se encareció.

En rigor, tomando como referencia los créditos a 30 días de plazo, estos subieron superando la tasa del 15%, llegando hasta el 18% anual. A la vez, las líneas de crédito a mediano y largo plazo crecieron. El costo de los créditos hipotecarios, por ejemplo, subió hasta 5 puntos porcentuales. De hecho, a 15 años de plazo, la tasa anual pasó de 9,75% a 10,75% y la de 20 años trepó casi cinco puntos porcentuales, desde 9,75% a 14,75% en algunas entidades.

¿Qué hizo hasta ahora el Banco Central para amortiguar la suba?

A mediados de septiembre, el Banco Central comenzó a implementar medidas para bajar primero el costo del dinero que pagaban los bancos por prestarse plata entre sí (tasa call) con el fin último que las entidades tuviesen dinero barato para, a su vez, incorporar la reducción en las líneas de crédito corto, primero entre ellas y después a empresas. Para ello les ofreció préstamos a tasas bajas con garantía de títulos públicos (pases) que los bancos tomaron en forma marginal. Sin embargo, aunque el call bajó inmediatamente a niveles pre-crisis, es decir por debajo del 9% anual (había llegado al 30%), las líneas para empresas se mantuvieron en los mismos niveles a los que habían llegado por la crisis, encareciendo el acceso del crédito a empresas y familias.

¿Qué cambia con las nuevas medidas que anunció ayer el Banco Central?

Las nuevas medidas anunciadas por la entidad monetaria representan más de lo mismo. En septiembre, el Central ya había bajado las tasas y alargado los plazos a los que otorgaba los préstamos a los bancos contra garantía en títulos públicos sin ningún efecto en las líneas a empresas. El paquete anunciado podría no tener ningún impacto sin un acuerdo político de por medio.

Es que la suba de las tasas de interés comprende, para las entidades, de un combo donde no sólo se trata de liquidez, sino también de expectativas inflacionarias y naturaleza de los depósitos (gran parte a corto plazo). A la vez, los plazos fijos del sector privado no registran crecimiento en los últimos meses mientras que la tasa que pagan los bancos por plazos fijos mayoristas de más de un millón de pesos o “Badlar” pasó de 8% a mediados de año hasta 14,6% a fines de agosto para quedar la semana pasada en 12,5%. Por otra parte, si la génesis del acuerdo es de corte político y electoralista, esto le pondría puntos suspensivos a la duración del mismo y a la efectividad de la medida como punto de partida para destrabar la asignación de financiamiento para impulsar la actividad económica.

¿En qué consistirá el paquete que planea lanzar el Gobierno junto con los bancos?

El gobierno planea lanzar una línea de préstamos específica para el consumo que ostentará una tasa del 9% y otra para las empresas con interés del 12%. En el primer año del crédito ese diferencial de tasa estará a cargo del banco. Si el plazo excede ese período, el gobierno subsidiará cualquier incremento excesivo del interés. Habrá que prestar atención a los montos máximos que pongan las entidades como condición de financiamiento como también los requisitos que queden establecidos para acceder a los mismos. El paquete de medidas que anunciará el Banco Central se inscribe en este sentido: “ayudar” a las entidades a bajar las tasas o, al menos, que no haya excusas por el lado de la disponibilidad del dinero.

¿Tendrá alguna influencia en los créditos hipotecarios para las familias?

No habrá novedades para aquellos que piensen en créditos hipotecarios. Los costos que alcanzaron las entidades podrían no mostrar variación alguna ya que el acuerdo entre las entidades y el Gobierno será solamente por las líneas a consumo y empresas. El largo plazo no sólo obedece a factores domésticos sino también a un incremento de la percepción del riesgo implícito a una inversión en la Argentina. Hay quienes sostienen que las medidas resultantes del acuerdo incentivarán el consumo, pero desincentivarán la inversión, porque esta última responde a la tasa de interés de largo plazo que, a pesar de los pedidos oficiales, en los últimos tiempos se incrementó en línea con el mayor nivel de riesgo local. La última palabra aún está en juego...