Por FLORENCIA DONOVAN - Los bonos emitidos en moneda local y ajustados por la inflación son cada vez más populares entre los inversores de mercados emergentes, en particular, de América latina. De hecho, de acuerdo con una nueva familia de índices que elaboró Barclays Capital para seguir el desempeño de los papeles indexados de todos los países emergentes, los bonos emitidos en moneda local de la región acumulan un retorno de 20 % en el último año. La excepción: la Argentina.

Pese a haber sido hasta hace algún tiempo los bonos atados a la inflación de mejor retorno entre los emergentes, los títulos argentinos en pesos que se ajustan por el CER tienen una performance que está muy alejada a la registrada por la media, al acumular en un año un retorno negativo del 15%. El dato contrasta con el casi 20% que también rindió el conjunto emergente y todavía más con el retorno de 73,9% que registraron en igual período los papeles indexados brasileños, o de 12,5% los chilenos.

“Estuvimos percibiendo cada vez mayor interés de los inversores por los títulos vinculados a la inflación, especialmente de Brasil y de México. Además, seguimos viendo que los inversores siguen de cerca el mercado argentino, que asciende a cerca de u$s 20.000 millones. Por eso creímos importante darles a los inversores un instrumento para poder estimar su valor relativo en el mercado”, explicó Ralph Segreti, gerente de Productos Mundiales Vinculados a la Inflación de Barclays Capital, para quien “la preocupación con respecto a los datos de inflación en la Argentina la vamos a ver luego en los precios”.

Barclays Capital, la división de banca de inversión de Barclays Bank, anunció ayer el lanzamiento de una familia de índices de referencia para el mercado de deuda soberana de mercados emergentes vinculados a la inflación (“EMGILB”, Emerging Market Sovereign Inflation-Linked Bond Benchmark Indices). La entidad elaboró indicadores para Argentina, Brasil, Chile, México, Polonia, Corea del Sur y Turquía, que se combinan luego en índices de América latina, Asia y Europa Oriental, Oriente Medio y África, y en uno general para todos los emergentes, el Global EM Inflation-Linked Bond Index. Todos los índices están ponderados por la capitalización de mercado en dólares.

“(La emisión de títulos en moneda local vinculados a la inflación) viene siendo una buena experiencia para los países emergentes. Porque les permite atraer inversiones del exterior, al tiempo que mantienen su deuda en moneda local. Y creo que es una tendencia que vamos a ver creciendo a nivel global. Porque además los soberanos pueden así tomar deuda por plazos más largos”, señaló Segreti, en diálogo con El Cronista.

En la misma línea, Piero Ghezzi, Director Ejecutivo de Research para Mercados Emergentes de Barclays Capital, indicó: “hace unos años que se está viendo esta tendencia de reducir las emisiones en dólares, porque el peso de la deuda aumentaba cada vez que estos países devaluaban sus monedas. De esta forma, los gobiernos están reduciendo su vulnerabilidad. Al mismo tiempo, los contribuyentes locales, como es el caso de las empresas, también están prefiriendo invertir en papeles en moneda local indexados, porque encajan con sus pasivos”. En México, los papeles indexados a la inflación ya representan cerca de 20% de toda la deuda doméstica, mientras que en Brasil ascienden a cerca del 50% del total emitido, y en la Argentina a 42%.

“El índice de Argentina refleja la pena que el mercado está imponiéndole al país por la menor inflación informada. Pero todavía está lejos de asemejarse a lo que serían tasas de default”, aclaró Ghezzi.