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| Limite el riesgo de apostar contra el dólar |
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16/01 - 09:59 The Wall Street Journal |
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Por Jeff D. Opdyke y Jaime Mejía
A medida que el dólar estadounidense continúa cayendo, cada vez más inversionistas colocan dinero en bonos en otras monedas de países desarrollados. La estrategia permite obtener los beneficios del dólar débil con un menor riesgo.
Para los latinoamericanos, el debilitamiento del dólar ha significado una revisión de los supuestos a los que estaban acostumbrados. Durante la década de los 90, el dólar fue muy rentable, no sólo por el auge de los mercados de acciones en Estados Unidos, sino por las devaluaciones costantes de las monedas latinoamericanas. Pero en los últimos 12 meses, otro gallo ha cantado. Las monedas latinoamericanas han dejado de devaluarse o se han revaluado frente al dólar. Algunas, como el peso chileno, incluso ganaron terreno frente al euro en 2003.
"Hemos visto que los inversionistas individuales poco a poco han ido diversificando más sus carteras hacia monedas como el euro, el dólar australiano y el dólar de Nueva Zelandia. Cerca del 15% de la cartera que gestionamos ahora está en renta fija en esas monedas", dice Richard Diego, director ejecutivo de Wachovia Securities en Chile, que maneja US$600 millones de inversionistas particulares e institucionales.
La caída del dólar hace que los instrumentos denominados en monedas como el euro tengan más valor en términos del dólar. Sólo el lunes pasado, el dólar alcanzó una mínimo sin precedente de US$1,28 por euro. Luego se recuperó y ayer se negociaba en torno a US$1,26.
En los últimos dos años, el dólar se ha desplomado alrededor de un 44% frente al euro y ha alcanzado mínimos de varios años con relación a las demás divisas principales. El resultado: incluso hasta las inversiones más conservadoras en monedas diferentes al euro están produciendo grandes beneficios.
Tradicionalmente, los inversionistas aprovechan la debilidad del dólar comprando acciones y fondos de acciones en mercados fuera de EE.UU., lo cual aún están haciendo. Sin embargo, los bonos en otras monedas, que tienden a ser menos volátiles que las acciones, pueden ofrecer una manera segura de sacar provecho de un dólar débil. Esto es muy atractivo para los inversionistas que quieren participar en el mercado de divisas sin correr los riesgos, y los líos, de negociar directamente con las divisas.
Esto es particularmente cierto para los inversionistas latinoamericanos. De acuerdo con Jaime Niño, vicepresidente y director internacional de Colonial Bank en el sur de Florida, los inversionistas latinoamericanos "tienen mucho menos apetito por el riesgo" y buscan "preservar el capital".
Los fondos globales de bonos, aunque a menudo incluyen una ligera exposición a los bonos de EE.UU., subieron un 16% en los últimos 12 meses. Los fondos de bonos de mercados emergentes, que invierten en deuda más volátil como bonos de Brasil, subieron más del 32%.
¿Es demasiado tarde para subirse al tren? Desde luego, si el dólar repunta, cualquier inversión en bonos y activos de otras monedas se vería disminuida. "El solo hecho de que las demás monedas se hayan apreciado, no es una garantía de que se apreciarán más", dice Dave Plecha, gerente de cartera de Dimensional Fund Advisors, que gestiona varios fondos de renta fija globales.
Aun así, los movimientos cambiarios a menudo duran años, y varios negociadores profesionales esperan que el dólar se debilite más a causa de los problemas presupuestarios y comerciales de EE.UU.
La semana pasada, J.P. Morgan dijo que prevé que el dólar caiga a US$1,40 por euro desde su cotización actual de US$1,25. Lo que implicaría un desplome superior al 9%.
Los inversionistas tienen dos maneras de poseer bonos extranjeros: pueden comprar bonos directamente o fondos de bonos extranjeros. Ambos tienen peculiaridades que considerar.
Los fondos de inversión en bonos extranjeros vienen en varios estilos, y si los inversionistas no son cuidadosos no se beneficiarán del descenso del dólar. Muchos fondos están cubiertos para compensar los riesgos y la volatilidad de los movimientos de las divisas. Así, los fondos cubiertos como el Pimco Foreign Bond Fund no se beneficiarán de los cambios de la moneda.
Para obtener la mayor seguridad, se recomiendan los bonos de gobierno de alta calificación como los de Reino Unido, Japón, Francia, Alemania y otras naciones industrializadas. Dichos bonos están respaldados por el gobierno y son tan sólidos como los emitidos por el Tesoro de EE.UU.
Los riesgos principales son que la divisa se mueva en la dirección no deseada, y que el gobierno que emite sus bonos aumente las tasas de interés. Cualquier aumento en las tasas hace que los bonos existentes pierdan atractivo ante los inversionistas y por lo tanto reduce su valor. Esto se puede evitar si se compran bonos de plazos menores. |
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