La crisis de hipotecas de alto riesgo puso a la economía norteamericana bajo la lupa y abrió un signo de interrogación con respecto a la continuidad de la bonanza emergente. No es para menos, según aseveró ayer el titular del Banco Central (BCRA), Martín Redrado, “el episodio actual originado en las hipotecas de alto riesgo en EE.UU. constituye la crisis financiera más importante de los últimos diez años a nivel global” y, lo que es peor, sentenció, “ha venido para quedarse”.

Redrado, que disertó ayer en la Academia Nacional de Ciencias Económicas, reconoció que uno de los mayores problemas de la actual crisis es que no hay forma aún de medir a ciencia cierta su magnitud, debido a que no se trata sólo de bancos en riesgo porque dieron préstamos a personas de baja calidad crediticia, sino que luego estos préstamos se securitizaron y se vendieron en el mercado de capitales una y otra vez. Además, que quienes compraban las carteras de créditos en la plaza, luego las utilizaban como garantía para apalancarse y tomar financiamiento. “Estamos frente a una crisis de información, ya que nadie sabe cuántas veces se han transferido estos riesgos ni dónde están ubicados, quedando anestesiado el mercado crediticio”, explicó Redrado.

“La restricción de liquidez también ha generado incertidumbre acerca del verdadero valor de estos activos. Así, hemos visto ventas indiscriminadas de activos de mayor riesgo, como aquellos de mercados emergentes y una parálisis total en el crédito a corto plazo en los países desarrollados. Hoy por hoy, nadie le presta a nadie. De allí la respuesta de los bancos centrales de los países desarrollados para proveer liquidez al sistema”, agregó.

Estrategias

Para el titular del BCRA, no obstante, la economía real argentina ha podido mantenerse al margen del contexto internacional. Redrado salió así en defensa de la política monetaria y financiera del BCRA, y aseguró que fue gracias a sus intervenciones y a su estrategia de acumulación de reservas que se logró acotar la volatilidad importada de la crisis norteamericana. “Experimentamos entre el segundo y el tercer trimestre una reversión en la cuenta capital de cinco mil millones de dólares (dos puntos del PIB) que en otros tiempos hubiese impactado significativamente la actividad económica local”, dijo. “No queremos inhibir la convergencia de las variables a sus valores de largo plazo pero deseamos evitar excesos de volatilidad que introduzcan perturbaciones innecesarias en las decisiones económicas. Si hubiéramos estado bajo un esquema de libre flotación, el tipo de cambio habría llegado a niveles mucho más altos, con riesgos de volver a la dinámica devaluación-inflación recurrente en la historia económica de argentina”, argumentó.

Sólo tangencialmente, Redrado se refirió además a la inflación. Al respecto, volvió a deslizar la importancia que tiene no sólo el frente monetario y financiero, sino también el fiscal, que este año mostró un claro deterioro. “Si existen dudas sobre la solvencia intertemporal en alguno de los frentes macroeconómicos, el margen de acción convencional de la política monetaria se ve restringido. A la hora de diseñar la política monetaria, es preciso entonces tener en cuenta las condiciones fiscales, financieras y externas de la economía”, dijo. “En palabras de Sargent, no hay régimen monetario robusto a una política fiscal inconsistente”.

$ 3,16

Fue el cierre de ayer del dólar en muchas de las principales casas de cambio y bancos de la city. La cotización de la divisa norteamericana subió ayer un centavo en el circuito minorista, pese a que producto del feriado de Acción de Gracias en los Estados Unidos casi no se registraron negocios en la plaza mayorista, donde operan los grandes bancos y se dicta finalmente la tendencia del dólar para todos los mercados. El Banco Central tampoco saliò a realizar compras de dólares, a diferencia de las últimas ruedas.