Por FLORENCIA DONOVAN -  El Banco Central (BCRA) ya está muy avanzado en el desarrollo de su Programa Monetario 2008, el documento en el cual la autoridad monetaria plasma sus proyecciones para la economía y además fija sus metas en el mercado de dinero, en otras palabras, las claves sobre cuál será su estrategia de cara a la inflación.

Y según confiaron fuentes de la entidad, para el año que viene el Central ya estaría planeando una política monetaria más contractiva, lo que significa que será menor su inyección de pesos en la economía. El BCRA prevé que el agregado monetario que toma como meta, conocido entre los economistas como M2 –contempla el dinero en circulación, más el depositado en cajas de ahorro y en cuentas corrientes– crecerá en 2008 menos que el Producto Interno Bruto nominal. Este año, el M2 terminará sólo levemente por debajo del PIB nominal, con una variación de 18,6% versus casi 19,7% del producto.

Según Federico Bragagnolo, de Econviews, si el BCRA quiere adoptar una política más astringente, “como la adoptada en el segundo semestre de 2007”, es de esperar que el rango meta del M2 para el último trimestre de 2008 varíe entre 10%-17%. En el BCRA, sin embargo, las fuentes confiaron que el rango no está todavía definido. En el Presupuesto Nacional se prevé un incremento nominal del PIB del 14,5% para el 2008, pero siempre suele ser subestimado en un principio el crecimiento de la economía.

En la entidad que preside Martín Redrado ya saben, no obstante, que van a incluir en su Programa una proyección de inflación muy similar a la establecida en el Presupuesto 2008, en donde se estima una variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) diciembre contra diciembre de 7,3%. Pero el BCRA no presenta una cifra puntual, sino que también establece un rango, que de esta forma se ubicaría muy en línea con el informado para el 2007, de entre el 7-11%.

“El Programa Monetario debe ir acompañado por proyecciones de salarios y fiscales de largo plazo. Este año no acompañó la política fiscal ni la salarial”, deslizó un economista, que pidió no ser nombrado.

Hay muchos aspectos clave del Programa que, sin embargo, recién están en una fase de discusión. Por caso, aún no existe consenso entre los técnicos del BCRA con respecto a cuál será el ingreso de capitales a lo largo del año que viene. Si bien coinciden en que habrá un buen flujo de divisas por comercio exterior, no está tan claro cómo será el ingreso de divisas financieras. En este aspecto, los técnicos suelen ser más optimistas que los directores del BCRA. Y es que, aseveran, el ingreso de divisas financieras dependerá, entre otras cosas, de cómo evolucionen los mercados internacionales, de los movimientos que finalmente realicen las AFJP y, por sobre todo, de la percepción que tengan los inversores del nuevo índice de inflación (imprescindible para valuar los bonos soberanos en pesos indexados por el CER).

En el Central recién tendrían listo el Programa para fin de diciembre, que es cuando aspira a presentarlo Redrado en la comisión de Presupuesto y de Hacienda del Senado. El titular del Central hará la presentación una vez que asuma Cristina Kirchner y que estén en funciones los nuevos miembros de la Cámara alta. La idea sería poder difundirlo la semana del 20 de diciembre, aunque no descartan que los tiempos se aplacen hasta después de Navidad. Por disposición de la Carta Orgánica del BCRA, la presentación debe ser sí o sí antes de que termine el año.

A diferencia de otros años, a partir del 2008 el BCRA además comenzará a tener metas plurianuales. Esto significa que en marzo de 2008 ya definirá sus metas para marzo de 2009, y así. De esta manera, la entidad realizará proyecciones de largo plazo y no sucederá como hasta ahora, que a fines de año no existen pautas de cómo espera el BCRA que las variables reaccionen el trimestre siguiente, apenas empieza el año.