Desde el año 2001, el mercado de capitales doméstico ha desempeñado un rol destacable en la canalización del ahorro hacia las empresas, permitiendo que éstas obtengan financiamiento por un monto total de más de U$S 40.400 millones entre ese año y el 2007.

En este sentido, el acceso al financiamiento fue posible tanto para las empresas grandes como para las pequeñas y medianas empresas (PyMEs), siendo importante destacar que estas últimas vieron incrementar su participación en el financiamiento total año a año: desde un 0.1% del total en 2001 hasta un 4.8% obtenido en el 2007.

Si se considera el motivo del financiamiento, podemos mencionar que por un lado el originado en la reestructuración de deudas o que busca otorgar liquidez a instrumentos estructurados (préstamos garantizados), y por otra parte, aquel que representa una nueva fuente de recursos o nuevo financiamiento, lo que denominamos "financiamiento genuino".

Al respecto, las cifras disponibles indican un proceso de saneamiento de las empresas, toda vez que la participación del financiamiento genuino en el total aumentó todos los años, representando el 91% del total durante los primeros diez meses de 2007 (contra un 63% en el mismo período de 2006 y contra un 71% registrado en 2003).

A continuación, ofrecemos un resumen de las emisiones realizadas durante los primeros diez meses de 2007 y las características centrales concernientes al mes de octubre, según el informe elaborado por el Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC).

EL FINANCIAMIENTO DURANTE EL 2007

Durante el período enero-octubre de 2007, el financiamiento obtenido por las empresas a través del sistema bursátil alcanzó los U$S 5.967,6 millones, con un alza del 30,3% respecto del monto obtenido en igual período de 2006.

Si se considera sólo el financiamiento genuino, se observa que el crecimiento fue aun mayor: alcanzó los U$S 5.524,1 millones con un aumento anual del 91%.

El 95,5% del financiamiento total fue obtenido por grandes empresas y su distribución entre los diferentes instrumentos fue la siguiente: 50% mediante obligaciones negociables, 34% a través de fideicomisos financieros y 16% con suscripción de acciones.

Con respecto al financiamiento de las pequeñas y medianas empresas, el monto se incrementó en un 50,1% con respecto al mismo período del año previo.

Cabe destacar que el 100% de las colocaciones fueron genuinas. El financiamiento se obtuvo por la negociación de cheques de pago diferido (63,9%), de los fideicomisos financieros (35,4%) y las obligaciones negociables (0,7%).

EL FINANCIAMIENTO EN OCTUBRE DE 2007

z Durante el último mes de octubre, el financiamiento obtenido por las empresas a través del mercado de capitales doméstico retornó a los niveles similares a los que se venían registrando a mediados de año, con un volumen total de U$S 797,7 millones, lo que representó un aumento interanual equivalente al 87,7% (162,7% mensual).

Sin embargo, a pesar de que el financiamiento doméstico retornó a los niveles previos al inicio de la crisis que sufrieron los mercados internacionales de capitales, se observa que, en esta oportunidad, las tasas de interés se ubicaron en niveles más altos. En los párrafos a continuación se brinda información por tipo de instrumento.

Fideicomisos Financieros

El monto emitido durante octubre alcanzó el valor más alto de este año, con un volumen de U$S 404,5 millones.

Los fideicomisos originados en la securitización de préstamos personales y de consumo representaron el 49% del total.

Se realizaron también emisiones de fideicomisos de cupones de tarjetas de crédito (39,2%), contratos de leasing (8,6%), créditos comerciales (1,13%) y aquellos destinados a la financiación de exportaciones correspondientes a las pequeñas y medianas empresas (2%).

Dentro de estas comisiones, se encuentran tres fideicomisos de empresas pequeñas y medianas por un monto de U$S 12,8 millones, que representaron el 3,2% del volumen total.

En la página II, se presenta un cuadro con el resumen de las condiciones de tasa, moneda y plazo de los fideicomisos financieros colocados en octubre.

Obligaciones Negociables

En octubre se emitieron tres Obligaciones Negociables (ON) y un Valor de Corto Plazo (VCP) que alcanzaron un total nominal de U$S 261,5 millones. Dos emisiones fueron realizadas en dólares, con vencimiento a cuatro y siete años (sectores Metalúrgica e Industria Agropecuaria y Ganadera).

A su vez, se colocaron un Obligaciones Negociables a dos años y un Valor de Corto Plazo a un año de plazo, ambas denominadas en pesos (pertenecientes a los sectores Comercio y Actividades Financieras, Bursátiles y Seguros).

Cheques de pago diferido

z El volumen negociado en el mes marcó un récord histórico de U$S 19,8 millones, con un aumento del 43,6% interanual (y 22% mensual).

Este instrumento representó el 60,7% del total del financiamiento correspondiente al segmento de las pequeñas y medianas empresas.

Suscripción de Acciones

z Durante el mes de octubre finalizó la suscripción inicial de acciones de Grupo Clarín S.A. (GCLA). Fueron colocadas en el mercado bursátil local un total de 11.500.000 nuevas acciones ordinarias clase B, de v$n 1 c/u, con un precio de suscripción de $ 29.14 por acción.

De esta manera, el financiamiento total obtenido por el Grupo Clarín ascendió hasta los U$S 106 millones.

A su vez, se realizó la suscripción de nuevas acciones de la empresa Euromayor S.A. de Inversiones (EURO) por un total de 1,250 millones de acciones de v$n 0.1 a un precio de suscripción de $ 0.015.

Fuente: Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC)