Por SANTIAGO CHELALA - El endeudamiento privado se ubicó este año en un piso histórico. El fuerte aumento de la facturación por el alza de precios y el boom del consumo redujeron la carga de los pasivos en las empresas, que estarían en condiciones de tomar créditos para invertir si fuera más fácil el acceso al financiamiento.

La deuda empresaria en relación a las ganancias se redujo a la mitad en los últimos cuatro años. En relación a la Ebitda (resultado operativo sin amortizaciones), la deuda cayó de 3,4 a 1,5 entre 2003 y 2007. Esto significa que la mayoría de las firmas puede cancelar los pasivos con poco más de un año de flujo de caja. La inflación contribuyó a acelerar esta tendencia, ya que los créditos tomados entre 2003 y 2006 fueron pagados en parte con la suba de precios de 2007. Incluso en los últimos meses las firmas aprovecharon la coyuntura favorable para crear un colchón de precios que les permita afrontar las negociaciones salariales de 2008.

Fomentar el crédito será uno de los ejes de la política económica que llevará adelante Martín Lousteau al frente del Palacio de Hacienda. El flamante ministro buscará replicar la estrategia que puso en marcha en la provincia de Buenos Aires, a partir de Fogaba y Fuerza Pyme, programas de existencia previa pero que fueron impulsados por Lousteau desde el Ministerio de Producción bonaerense y que contribuyeron a expandir el sistema de garantías recíprocas facilitando el acceso al crédito.

“Los datos muestran que la agenda debería concentrarse en incentivos a la inversión e instrumentos de financiamiento”, estimó un informe del Ieral de Fundación Mediterránea. El estudio analizó las restricciones para que las firmas financien sus proyectos y mostró que el nivel actual de endeudamiento es bajo, por lo que habría espacio para que el sector privado eleve sus pasivos.

No obstante, la entidad advirtió que “es evidente que los bajos ratios de endeudamiento son una condición necesaria, pero no suficiente en relación al financiamiento de la inversión”. De un total de 55 empresas que presentaron sus balances en la Bolsa de Comercio porteña, pertenecientes a diversas áreas de la economía, la misma tendencia se mantuvo en casi todos los casos: a partir de la crisis de 2001, la proporción de préstamos bancarios y bonos que adeudan las firmas bajó de manera significativa.

En 2003 se necesitaban 3,4 años del flujo de caja para cubrir el endeudamiento, mientras en 2007 sólo se necesita un año y medio en promedio. A nivel sectorial, los rubros menos holgados son papel y celulosa, servicios de transporte, química y energía eléctrica. En tanto construcción, electrónica, maquinaria y software son los sectores con más aire para tomar deuda. “Un endeudamiento de hasta cuatro años de Ebitda es manejable”, comentó el texto.

Como la mayoría de las empresas son susceptibles de crédito para invertir, el problema central se encuentra en la oferta de financiamiento y en el funcionamiento de los mercados de capitales. Si bien el sistema de fomento público del crédito puede contribuir a resolver estas dificultades, se corre el riesgo clásico de otorgar préstamos de forma ineficiente.

Jorge Vasconcelos, economista Jefe del Ieral, comentó que hasta el tercer trimestre los balances empresarios mostraron un fuerte desendeudamiento. A diferencia del período previo a la crisis, cuando las firmas estaban endeudadas y no podían acceder a nuevos créditos, en la actualidad las restricciones del financiamiento se concentran en la oferta. En el informe también se verificó que los costos empresarios subieron a mayor ritmo que la facturación, por lo cual al menos hasta el tercer trimestre no hubo formación de colchón de precios. La aceleración de la inflación se inició en noviembre, luego de las elecciones presidenciales, y no fue captada por los balances presentados.