La nueva composición del índice Merval, que permitió "democratizar" ese ponderador de precios al agregar 17 empresas (pasó de 25 a 42) y otros rubros que le dan mejor representatividad de la realidad productiva argentina, debutó ayer en una jornada de negocios complicada en el nivel global y signada por el récord que alcanzó el precio del crudo y la nueva señal recesiva que entregó la economía de EE.UU.

Sin embargo, aún con las plazas internacionales operando con fuertes bajas, el remozado índice logró mantenerse a flote gracias al buen desempeño que mostraron los papeles petroleros hasta lograr la curiosidad estadística de cerrar sin variantes: en los 2151,74 puntos, es decir, apenas una milésima por encima del valor marcado en la última jornada de negocios de 2007.

Buena parte del desempeño estuvo justificado por el alza con que las acciones petroleras festejaron el aumento de hasta 4% que llegó a mostrar en la jornada el barril de crudo, momento en que se operó a US$ 100, su mayor valor desde 1983. En sintonía con esta revalorización, subieron 10,51% los precios de Petrobras Energía (cerró a $ 4,31 el papel); 6,92% YPF (quedó a $ 139) y 2,48% Petrobras Brasil, empresas que explican algo más del 12% de la conducta del nuevo Merval y que lo ayudaron a no comenzar 2008 en baja, como no pudieron evitarlo Wall Street o el Bovespa paulista, entre otras plazas.

¿Una ilusión temporal?

La ampliación del Merval fue bien recibida por la mayoría de los operadores. "Es obvio que la nueva composición nos da un panorama mucho más abierto, dejando de lado la «tenaris-dependencia» que de alguna manera condicionaba la operatoria hasta no hace mucho."

La diversificación es muy saludable, sobre todo para el accionista minoritario", señaló Ricardo Maied, de Federal Bursátil, reflejando una opinión mayoritaria entre los analistas.

El costado inquietante es que esa mayor representatividad corre serio riesgo de durar muy poco. Cabe recordar que el índice Merval se actualiza cada tres meses en función de la performance que tuvo cada empresa en el semestre anterior. Y desde hace meses el papel más negociado, por lejos, pasó a ser Petrobras Brasil: ayer, por caso, por efecto del supercrudo concentró el 47% del total negociado por $ 139,5 millones con acciones locales.

La concentración operativa, que desmiente la democratización del mercado, es consecuencia de la medida del Gobierno que obligó a las AFJP a repatriar fondos que tenían invertidos en Brasil. Ocurre que, para cumplir con la nueva normativa pero poder seguir eludiendo a la vez el "riesgo argentino", las AFJP pasaron a ser las primeras demandantes de los papeles de Petrobras Brasil, que ganarían fuerte ponderación en el Merval desde abril hasta volverlo a transformar en un índice "petrolarizado".

Javier Blanco