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26/01 - 09:22 Expansión |
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Ignacio Sartorius. DELOITTE
El dólar volvió a caer de forma generalizada la semana pasada una vez finalizada la corrección de la anterior. Aparte de las razones chartistas y técnicas, la vuelta del dólar hacia la zona de mínimos anuales frente al resto de principales divisas se vio reforzada por la ausencia de políticas de los principales países para hacer frente a su tendencia bajista.
El comunicado del Ecofin, que expresó su preocupación por la situación cambiaria, se convirtió en papel mojado en la medida que los ministros de finanzas no discutieron acciones para frenar la fortaleza del euro. Los miembros del Banco Central Europeo tampoco se mostraron indiferentes pero evitaron insinuar la posibilidad de recortes de tipos de interés. El BCE reconocía el impacto del euro fuerte en las exportaciones, pero espera una compensación por la recuperación económica mundial.
Desde Japón, la insistencia de las intervenciones en contra del yen parecía decaer al final de la semana pasada. Ante la cercanía de la reunión de los ministros de finanzas del Grupo de los Siete (G7), Japón podría, como en otras ocasiones, abstenerse de realizar intervenciones que son criticadas como una “manipulación cambiaria”.
Los tipos interbancarios de la zona del euro, cercanos a los de intervención semanal del 2%, reflejan la reticencia del BCE para recortar los tipos oficiales, pero también esperan un mantenimiento durante más tiempo del previsto. Los futuros de tipos de interés no anticipan un cambio de signo en la política monetaria hasta fin de año.
El periodo de estabilidad en los tipos de interés a corto plazo y las insistentes intervenciones por parte de los bancos centrales asiáticos, principalmente Japón, también han favorecido las compras de bonos y los descensos de los tipos de interés a largo plazo. En este sentido, destaca la caída de la rentabilidad del bono a 10 años en EEUU por debajo del 4%. En España y Alemania, los bonos cerraron la semana con un descenso de tipos de 0,08 puntos a tres años y 0,05 a diez años.
Tras una semana de transición, las dos próximas serán intensas hasta la celebración de la cumbre del G7. La semana que viene se publicarán importantes indicadores económicos, principalmente el PIB de EEUU, mientras que la Reserva Federal decidirá sobre los tipos de interés (se espera un mantenimiento). Estos acontecimientos coincidirán con la publicación de los principales resultados empresariales norteamericanos correspondientes al cuarto trimestre de 2003. |
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