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| La próxima depreciación del dólar debe ser más selectiva |
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27/01 - 10:02 Finanzas.com |
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Por José Luis Martínez, analista de Citibank
27/01/2004 (10:20h.)
El lunes tuvimos un ejemplo claro: “el G7 quiere una subida de las monedas de China y otros países asiáticos frente al dólar”; este fue el comentario desde una fuente que estuvo ayer en las reuniones preliminares del G7.
El problema es doble: 1. Convencer a países como China para que revalúen sus monedas no parece una tarea sencilla; 2. En algún momento el mercado va a necesitar más que palabras para convencerse de que las autoridades europeas quieren detener la escalada del euro.
Perdón, siempre me confundo, quiero decir que quieren limitar la volatilidad en los mercados de divisas. Esto me recuerda el comentario publicado este martes desde el Ministerio de finanzas japonés: “las intervenciones del BOJ en el mercado de cambios no persiguen debilitar al yen ($USDCNY) como limitar la inestabilidad en los mercados”.
Cierto, y tras emplearse a fondo, se ha “limitado” la volatilidad del dólar en niveles de 106 yen. Este nivel ha sido considerado por muchas empresas exportadoras japonesas como “mínimo” para salvaguardar su competitividad.
Sin duda, el tema de la debilidad del dólar seguirá siendo el protagonista de numerosas crónicas en los próximos días y semanas. La posición del Gobierno EEUU parece clara: los valores de las monedas deben ser fijados por el mercado, en función de los fundamentales.
Primera contradicción: ¿no reconocen hasta la saciedad que los fundamentales de la economía EEUU son mejores que los del resto de los países desarrollados? Ya, pero como ayer tuvo el gesto de reconocer Snow, la economía norteamericana tiene una necesidad clara de aumentar su nivel de ahorro. Privado y público.
Ayer el propio Secretario del Tesoro se mostró disconforme con las cifras de déficit público, aunque también reconoció que a corto plazo es complicado corregirlas. ¿Y para Europa? Tras mostrarse reconfortado por las primeras reformas estructurales en la zona euro, reconoció implícitamente que hay mucho por hacer aún.
En definitiva, menos discutir el nivel de las divisas (ya se encargará el mercado de fijar el precio apropiado) y más centrarse en la necesidad de afianzar el crecimiento mundial. Esto último, entendido implícitamente en los comentarios ayer de Snow, fue repetido ya de forma explícita por un alto cargo del gobierno EEUU. ¡Y aún nos queda una semana para el G7!.
LAS BOLSAS MUNDIALES CIERRAN CON CAÍDAS
Las bolsas mundiales cerraron ayer con caídas. Bueno, al menos eso ocurrió con los mercados asiáticos y europeos. Pero las bolsas EEUU fueron capaces de remontar el tono ambiguo inicial, finalizando en el caso del Dow en los niveles más altos de los últimos dos años y medio.
¿Razones? Seguimos dando más valor al efecto inercia que a una aceleración en el optimismo de los inversores. Es decir, argumentos como los buenos resultados empresariales y datos económicos positivos no son nuevos.
Pero lo cierto es que en las últimas semanas se han utilizado de forma discontinua, con caídas en algunos momentos de las bolsas ante unos datos económicos y beneficios mejores de lo previsto. En el caso de los beneficios empresariales, los inversores van a comenzar a enfocarse más en las expectativas de las empresas para el 2004.
En el caso de los datos económicos, es evidente que la economía EEUU ha mantenido un elevado ritmo de crecimiento durante el cuarto trimestre, y probablemente lo mantendrá también en los primeros meses del 2004. Pero hace falta que se eliminen las dudas sobre su solidez a medio plazo, y ahora esto queda subordinado a los datos de empleo. Los próximos, correspondientes al mes de enero, los conoceremos el viernes de la próxima semana.
Hoy conoceremos el dato de inflación, preliminar, de Alemania correspondiente al mes de enero. Tras conocer los datos de los cuatro estados en los dos últimos días, las previsiones se centran en un aumento del 1.2% en la inflación anual del país (0.9% anterior).
¿Mal dato? Bueno, lo cierto es que se estima que las reformas emprendidas por el gobierno alemán (sanidad entre otras) tendrán un impacto al alza en la inflación de hasta 0.7 puntos O lo que es lo mismo, que la inflación alemana en los primeros meses del año podría haber caído hasta niveles del 0.4%.
Es normal que ayer el presidente del BCE se mostrara convencido de la moderación de la inflación del área a medio plazo, descartando que la subida a corto plazo tenga la mayor importancia. Otro tema es si esta moderación futura de la inflación da margen a un recorte de los tipos oficiales en la zona euro.
Ayer el Ministro de economía francés reconoció que esta posibilidad se discutió en las reuniones del Eurogrupo y Ecofin la semana pasada. Pero la reiteración de Trichet de que la situación de liquidez en el área es suficientemente holgada, parece descartar un recorte inmediato de los tipos oficiales. ¿Y más adelante? ¿quién lo puede asegurar con total seguridad?
LAS PRINCIPALES REFERENCIAS ESTE MARTES SON:
· El Dow cerró ayer con una subida del 1.27%. El Nasdaq tuvo un comportamiento similar, con una subida del 1.5%. Datos económicos, resultados empresariales, incluso, ¿por qué no? También la recuperación del dólar. A corto plazo nos mantenemos neutrales
· Las bolsas europeas finalizaron ayer con recortes, en promedio del 0.6%. Los datos económicos publicados de la zona euro fueron algo peor de lo previsto: descenso en los pedidos industriales de noviembre y caída precios de importación/exportación en Alemania. Hoy se espera un descenso en la encuesta IFO alemana de enero
· El Nikkei no ha logrado mantener las ganancias iniciales, finalizando con un recorte del 0.4%. Pero la caída ha sido homogénea en otras bolsas del área, del 0.7% en el caso del Kospi y 0.3% del Hang Seng. Más rumores de intervención por el BOJ, con un alto cargo del MOF advirtiendo que el yen “está demasiado alto”
· Las bolsas latam cerraron en general con subidas. Y subidas en la mayoría de los casos importantes: del 3.0% en el caso del Merval y Bovespa, y del 0.9% en el caso de la bolsa de México. Las monedas a la baja. Por último, crece de nuevo la tensión entre el gobierno argentino y el FMI, con la acEEUUción del primero a la subdirectora del FMI de que “favorece a los especuladores”
· El precio del petróleo en niveles de 30.8 $ barril. Una fuente del gobierno de Arabia Saudita consideró ayer que es deseable que los precios del petróleo se estabilicen en niveles de 25 $ barril. Otra fuente del mismo gobierno consideró hace unos días que la caída del dólar justificaba un precio del petróleo más elevado. El precio del oro cae hasta niveles de 406 $ onza
· ¿FACTORES A CONSIDERAR HOY?
Escasos, pero importantes: la encuesta IFO de Alemania y la encuesta de consumo EEUU, en ambos casos de enero |
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