Por LEANDRO GABIN - Si bien 2007 fue un año difícil para los activos financieros, temblores y crisis globales mediante, las operaciones en bonos no decayeron. Incluso, el volumen del año pasado fue de u$s 6,489 billones contra los u$s 6,523 billones del 2006. La diferencia, nada...como se ve. Pero, como se sabe, el 2007 distó de ser parejo. Los primeros meses fueron de euforia, con el ánimo inversor bien alto (el denominado bull market como se le dice en la jerga de los operadores), pero después se pinchó por razones harto conocidas. “La liquidez en el último trimestre del año disminuyó, particularmente los activos emergentes con mayores betas”, dijo Joyce Chang, head de mercados emergentes en JP Morgan. Si bien el especialista espera que los flujos hacia la región (y hacia renta fija) aumenten este año a u$s 40.000 millones, comparado con u$s 32.000 millones en 2007, “los volúmenes de trading pueden no recuperarse de los niveles pre sell-off (venta masiva por parte de los inversores)”.

Así, según Emerging Markets Trade Association (EMTA), se percibió que si bien en los primeros tres trimestres del año pasado las operaciones fueron superiores a las de 2006, “una notable contracción” en el cuarto trimestre dio vuelta el resultado dejando una caída de 0,5% en forma anual.

¿Qué bonos fueron los más negociados? Si bien en el ránking la Argentina figura tercera, detrás de México y Brasil (en ese orden), por los montos operados la renta fija local está más cerca de la sudafricana, la turca, la polaca, la rusa o la de Hong Kong. Los bonos argentinos movieron u$s 520.000 millones, mientras que México y Brasil negociaron u$s 1,413 billones y u$s 1,134 billones, respectivamente. En comparación con el primero, la Argentina negoció sólo la tercera parte. Pero, midiendo contra la performance del año anterior, los títulos locales se operaron 26% más (en 2006 había sido de u$s 412.000 millones, y u$s 346.000 millones en 2005). ¿Qué se puede intuir de este 2008? Difícil saberlo. Pero, tomando sólo lo negociado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) y principalmente en el Mercado Abierto Electrónico (MAE), se notan resultados mixtos en el primer mes del 2008. Mientras que en el mercado donde operan los grandes bancos la negociación de títulos públicos cayó 17,5% (enero ‘08 vs. enero ‘07), en la BCBA –para el mismo período– subió 9,5%. Esto, una pequeña aproximación ya que faltan (obviamente) las negociaciones en el exterior.

Como se dijo, los reyes en materia de bonos es México. El volumen negociado de los títulos de deuda, en términos anuales, decreció 8% en 2007 versus el año anterior. Un dato que destaca EMTA es que el 85% del volumen involucró a instrumentos del mercado local mexicano, siendo éste país el que explica el 22% del monto total operado en emergentes (contra el 24%, en 2006). Con respecto a Brasil, también se evidenció una caída en el volumen contrastándolo con 2006 (fue 20% por debajo). Esto se produjo, en gran medida, por la contracción vista en el bono de referencia para todos los emergentes –el Global 2040 de Brasil– que tradeó 55% menos el año pasado (u$s 215.000 millones contra u$s 478.000 millones en 2006). Sea como fuere, los bonos de Lula Da Silva representaron el 18% del volumen total negociado.

Por otra parte, continuando con la tendencia de los últimos años, los mercados locales alcanzaron su punto más alto en relación al nivel de operaciones. Fue de u$s 4,264 billones, 16% más que 2006.