Carlos Álvaro. Madrid – 02/02/04
Hace casi dos años, cuando Duisenberg o el ahora jefe del BCE, Trichet, repetían la letanía "el euro dispone de un gran potencial de apreciación", arrancaban una sonrisa irónica en un auditorio consciente de la debilidad que exhibía la recién nacida moneda frente al poderoso dólar.
Ahora, la preocupación es la contraria, la fuerte y, sobre todo, acelerada apreciación de la divisa única, un movimiento que no tiene visos de detenerse en 2004, según los expertos. No obstante, para la mayoría, incluidos los ministros francés y alemán de Finanzas, Francis Mer y Wolfgang Clement, el problema no es tanto el vigor de euro como el declive del dólar. "Hoy no es el euro el que está fuerte, sino el dólar el que está débil", han indicado, algo que achacan a una actitud deliberada de EEUU para apuntalar su reactivación. Por ello, en palabras del gobernador de Austria, Klaus Liebscher, que comparte el resto de Europa, "EEUU tiene que actuar". Algo que EEUU no parece tener intención de hacer.
'Patata' americana
En los últimos días, desde Berlín y París a la Comisión, se ha suavizado la presión sobre el BCE para que actúe y se ha acentuado sobre EEUU para que aprecie su moneda. Sin aflojar sobre el presidente Trichet, al que pide que tenga en cuenta que la marcha del euro es el principal riesgo para la recuperación, el alemán Clement ha juzgado "innecesario por ahora una intervención o un recorte de tipos del BCE" y ha instado a EEUU a detener el declive del billete verde.
Empeñadas en asegurar una línea de defensa para evitar que el euro pase de 1,30 dólares (cota a partir de la cual ministros y exportadores creen que peligraría la competitividad), las autoridades europeas exigen mensajes claros y medidas concretas de la cita de ministros de Finanzas del G-7, que se celebrará esta semana, los días 6 y 7 de febrero, en Boca Ratón (Florida). Se trata de "devolver la estabilidad cambiaria" y mantener tipos de cambio "más compatibles con las realidades económicas".
Lo mismo quiere Japón, que reclama al G-7 que evite un "mensaje cambiario ambiguo" y vaya más allá de expresar su preocupación: el yen tocó días atrás el cambio más alto frente al dólar en tres años (105,62 yenes) ante la inquietud de los exportadores nipones.
En su ofensiva doble (contra un euro demasiado fuerte y la alta volatilidad), los ministros de la eurozona cuentan con un capote del Banco de Inglaterra, que ya ha alertado de que el dólar débil puede dañar la reactivación de los Doce.
Pero, aunque Europa y Japón pretenden que ministros de Finanzas y gobernadores del G-7 aborden extensamente la cuestión, EEUU mira para otro lado y pretende minimizar la importancia de las incertidumbres cambiarias en la cita.
"El dólar no es el mayor de los problemas que tiene Europa", ha dicho gráficamente el subsecretario de Comercio norteamericano, Grant Aldonas, reforzando la impresión de que EEUU no tiene voluntad de actuar porque parece conforme con un dólar débil que, en el cuarto trimestre de 2003, impulsó un alza exportadora del 19,1% que apuntaló un crecimiento del PIB del 4%.
Nerviosismo
Presionados por el vaivén cambiario, los primeros espadas monetarios de la eurozona, con los jefes del BCE, el Bundesbank y el Banco de Francia en cabeza, han optado de momento por la intervención verbal y la amenaza de la intervención real en los mercados. Lograron detener la escalada del euro hace unos días, pero los datos económicos de EEUU y, sobre todo, el convencimiento de que Washington no está interesado en que el billete verde remonte, pese a su apoyo oficial a la política del dólar fuerte, han relanzado el euro, al que sólo apaciguó un poco el primer signo emitido por la Reserva Federal de que la subida de tipos en EEUU está más cerca.
Reactivación en peligro
El hecho es que el dólar ha caído más del 15% frente al euro y un 7% frente al yen desde que el G-7 se reuniera en Dubai en septiembre. Y que en Europa preocupa que la alocada carrera alcista del euro acabe por dañar exportaciones y competitividad y ahogar una recuperación económica que, al contrario que en EEUU, está en sus primeros estadios. Tanto el BCE como el Bundesbank ya han advertido del peligro, aunque los expertos creen que sólo sería grave si el euro supera los 1,30 dólares.
El euro cosechó un máximo histórico frente al dólar el 12 de enero, al rozar los 1,29 dólares (1,2898), para replegarse a niveles de 1,24 desde entonces, tras la ofensiva del BCE y en espera de qué hagan y digan los ministros del G-7.
En realidad, el euro comenzó a repuntar ya el año pasado, después de que el secretario del Tesoro de EEUU, John Snow, dejara caer que se sentía cómodo con un dólar débil que beneficiaba a las exportaciones en un momento en el que Washington pugnaba por relanzar la economía. Snow se retractó e hizo profesión de fe en el lema "un dólar fuerte es interés nacional de Estados Unidos", pero el mensaje ya estaba enviado y el daño, hecho.
Por ahora, todos, con la salvedad de EEUU, han expresado su inquietud por la caída del dólar y el alza del euro: Europa, Japón, Bruselas, la OCDE y el FMI. Pero no todos están de acuerdo en que suponga un serio freno a la reactivación mundial ni en qué método usar para frenar los bruscos movimientos de divisas, aunque convengan en que hay que evitar una inestabilidad excesiva. Y en que el doble déficit de EEUU no ayuda.
Aunque el secretario de Finanzas de Alemania, Koch-Weser, dio esperanzas de que el G-7 tome decisiones concretas y aunque Francia también haya depositado expectativas en que el G-7 se va a mojar esta vez y espera "una señal clara", los expertos como George Soros no lo tienen tan claro.
Hablar claro
Soros opinó recientemente que EEUU no tiene ningún interés en ayudar a Europa para frenar el euro ni a Japón para estabilizar el yen. El financiero, como también ha pronosticado el FMI, barrunta que el dólar seguirá cayendo en 2004, y quizá con más velocidad. Para Soros, la Administración Bush tiene claro que la caída del billete verde es beneficiosa para la economía a corto plazo, por lo que Washington ve con buenos ojos el declive, máxime en época electoral. Por ello, "no cabe esperar gran cosa de la cita del G-7".
Dada la inquietud de Europa, "los ministros enfatizarán la necesidad de mayor estabilidad cambiaria y de mayor coordinación, pero no actuarán. Por ahora, EEUU no colaborará en ningún tipo de intervención", dijo Soros a Bloomberg, lo que deja al BCE sin apoyo para una eficaz acción coordinada si optara por la intervención.
Fuentes europeas han admitido ya que cabe esperar escaso apoyo de EEUU hasta que pasen las presidenciales, y el propio Snow vino días atrás a reducir las expectativas, al enfatizar que el G-7 tendrá como prioridad el crecimiento y que en la cita, tratará de demostrar que el doble déficit de EEUU no es elevado en términos históricos. Es verdad que el viernes dijo que reiterará en el G-7 que EEUU mantiene la política de dólar fuerte, pero también que el valor de las divisas lo debe fijar el mercado. Es decir, más allá del apoyo verbal, cabe esperar poco de EEUU en Florida, pese a que el canciller Schroeder, expresó a Alan Greenspan, su inquietud.
Y es que EEUU cree que no es para tanto. Grant Aldonas destacó que "en términos de comercio, el 60% de los intercambios de la zona euro se realizan en el interior de Europa y no se ven afectados por el dólar". "Para ser claros, sólo el 15% del comercio europeo se ve afectado hoy por el nivel del dólar", dijo. Y el BCE le da razón. Su consejera Tumpel-Gugerell convino en que sólo el 20% de la exportación europea se ve tocada por el dólar débil, aunque Bruselas vino a tirar de la alarma al indicar que el vigor del euro redujo la competitividad de la zona euro un 2% trimestral y un 10% anual en el cuarto trimestre.
Así las cosas, el BCE no tiene claro que intervenir sea eficaz sin apoyo y tampoco desea recortar el precio del dinero, en un nivel del 2% que juzga "apropiado", pese a admitir que el euro comienza a dañar competitividad y exportaciones. "Un recorte de tipos no está por ahora en la agenda", ha dicho el banco que, de momento, se ha conformado con tirar de la alarma, con una constante intervención verbal para intentar atajar el alza del euro, tras expresar su inquietud por los "brutales movimientos de divisas", "la excesiva fortaleza del euro frente al dólar" y la "actual inestabilidad cambiaria", en palabras de Trichet.
El mensaje del BCE, como han repetido su presidente y el economista-jefe, Otmar Issing, es que el euro fuerte no representa una amenaza por ahora para la recuperación y que otros factores económicos, como el aumento de la demanda, pueden contrarrestar el impacto de su pujanza.
Quizá menos optimista es la OCDE, que ha advertido que una ulterior apreciación del euro podría situar la economía europea en "zona de peligro" y obligar al BCE a bajar tipos como medida simplemente de contención.
Los nervios han hecho que se reiteren en los últimos días peticiones en favor de una intervención cambiaria o de un recorte de tipos ya. Máxime cuando algunos economistas del FMI ya han apuntado que no les extrañaría ver un euro a 1,40 ó 1,50 dólares en los próximos meses, profecía que pone los pelos de punta en Europa.
Dentro del Eurogrupo ya se pedido al BCE que actúe si el euro rebasa los 1,30 dólares, marca considerada como límite para que mantener la competitividad exportadora. Por ello, además de apelar a EEUU y al G-7, los ministros de los Doce animan al BCE a ir más allá de las palabras si es preciso. |
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