Por LEANDRO GABIN - En el ya golpeado mercado de bonos parece no haber paz. Sin ninguna buena noticia para los tenedores de títulos públicos, hoy se espera (sin expectativas) otro dibujo por parte del Gobierno K y su irreal inflación publicada correspondiente a marzo.

“Los rendimientos son interesantes, pero no hay señales positivas. Si bien pensaríamos que a estos precios los bonos tocaron piso, la falta de certidumbre hace que la perspectiva no sea clara”, resumió Noelia Lucini, especialista en renta fija de Capital Markets Argentina. En el mercado, ya cansados, ni siquiera se preocuparon demasiado por “estimar” cuánto convalidará el Gobierno, si bien esperan alrededor 1,2% cuando la real estaría entre 3% y 4%.

El punto de Lucini alude a que incluso con precios deprimidos y retornos exorbitantes, el momentum de los bonos no existe. Tanto es así que, al cierre de ayer, un grupo ya coqueteaba con sus mínimos de 2008 y, llegado el caso, muy cerca del mínimo de años atrás. El récord negativo, incluso, se ve en los altos rendimientos. Mientras que los nominados en dólares de largo plazo rinden hasta 12% (como el Discount ley argentina), pares de Brasil –por ejemplo el Global 2040– tiene un retorno del 5,12%. Mismo título local pero ley extranjera paga 10%.

El bono local antes mencionado, que vence en 2033 y tiene una duration (vida promedio del título) de 10 años, le gana por rendimiento a otras emisiones brasileñas (como el Global que vence en 2030 o 2037), cuyo retorno llega hasta 6,4%. Más hermandados, Venezuela paga (por títulos en dólares) caro como la Argentina: el Global 34 rinde 10%, mientras que otros al 2018 o 2027 rinden 9,7%.

“El Discount en dólares ley local está con rendimientos máximos desde el canje de deuda”, dice Paula Premrou, directora de Portfolio Personal. Con respecto a los del tramo medio, tuvieron peores momentos en su historia pero igualmente se encuentran muy dañados. Incluso, dice Lucini, se percibe una anomalía ya que rinden más que los largos: el Bogar paga 9,50%, al igual que el PRE9 y PRO12 (duration de 2,5 a 3 años). Un ejemplo claro es el Discount en pesos, un título emblemático del mercado. Ayer cerró en $ 111,2, cuando supo estar a inicios de 2007 en $ 155. Su mínimo, por caso, es $ 106 en agosto del año pasado. “Los precios no creo que caigan mucho más, pero seguirán perdiendo rendimiento. No estamos ante un escenario atractivo para los bonos y no se ve la recuperación”, acota Premrou.

La lista de quienes están rozando los mínimos del año la conforman el PR13, el Discount en pesos, el Par en moneda local, el Boden 2012, y el Par en dólares ley local. “Los bonos están estropeados, el volumen no es bueno y se percibe la apatía de los inversores. Nadie cree que esto pueda cambiar en el corto plazo y los entran sólo es para realizar una ganancia de cortísimo plazo cuando algo permite que recuperen. Además, el tema del campo volvió a la tapa de los diarios, todas las idea de vueltas tampoco ayudan”, explicaba un operador. En la víspera del anuncio, como no podía ser de otra manera, los bonos anduvieron en terreno negativo. Los de pesos perdieron hasta 1,30%, mientras que los emitidos en moneda estadounidense cayeron 0,3%. Con respecto a los cupones atados al crecimiento derraparon entre 0,80% y 0,50%, en dólares y pesos respectivamente.