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| La inestabilidad del dólar sigue siendo demasiado elevada |
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| Texto informativo:
04/02 - 10:21 Finanzas.com |
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Para muchos, el origen de la debilidad actual del dólar reside en el comunicado emitido por el G7 tras su reunión de septiembre.
sobre esta opinión, considerando que el cambio de tendencia de la moneda norteamericana se originó realmente más de un año antes de esta Reunión.
Tras observar las discrepancias entre las posiciones de los principales gobiernos (mejor dicho, entre el gobierno de EEUU y el europeo-japonés), algunos analistas comienzan a valorar la posibilidad de que en el G7 de este fin de semana se vuelva a repetir el mismo comunicado.
De esta forma, el gobierno japonés vería soportada su intervención en el mercado de divisas deteniendo la subida de su moneda, los gobiernos europeos obtendrían satisfacción a sus demandas de mayor colaboración, y las autoridades de EEUU mantendrían su posición sobre la necesidad de que los tipos de cambios sean fijados por el mercado. Pero, ¿entenderá el mercado todo lo anterior?.
De hecho, ahora el mercado parece más enfocado en la posibilidad de un comunicado contundente que limite una caída adicional del dólar. ¿Y la posibilidad de un realineamiento de los tipos de cambio en Asia? no a corto plazo y no de forma importante durante el año.
Debemos recordar que en los últimos años las reservas de estos países han aumentado en más de un billón de dólares, sin duda, una cifra impresionante. Pero el ritmo de compras se ha acelerado en los últimos meses, un buen indicio de la fuerte posición que mantienen para delimitar la subida de sus monedas frente al dólar.
La situación actual del mercado de cambios y el temor a un primer repunte de los tipos de interés, comienzan a ser temas polémicos. Es importante recalcarlo, puesto que en buena medida la incertidumbre actual sobre ambos temas está llevando a una paralización de los mercados financieros.
Paralización o estabilidad, como dirían algunos miembros del BCE al referirse al comportamiento reciente del mercado de cambios. Hoy hemos podido leer dos artículos sobre ambos temas, uno en el Wahington Post y el otro en Bloomberg.
En el primer caso, un artículo de Paul Blustein, la conclusión es clara: las autoridades de EEUU no intervendrán en el futuro para detener la caída del dólar frente al euro. Aunque la continua apelación desde el Tesoro de EEUU (Snow el fin de semana y Taylor ayer) a la necesidad de tener mercados abiertos y competitivos no deja lugar a dudas sobre el tema.
En el segundo artículo, por Berry, la conclusión también parece clara a que la Fed no subirá los tipos de interés oficiales a corto plazo. Es decir, tiene suficiente margen de maniobra en términos de moderación de los precios y debilidad del mercado de trabajo para aplazar el inevitable inicio del ajuste al alza de los tipos.
Este llegará con la confirmación de una recuperación auto-sostenida, y sin riesgo de un descenso o estabilidad de la inflación en los niveles bajos actuales. Pero ahora sería demasiado precipitado.
Conclusión: 'wait and see'. A muy corto plazo, los datos de empleo de EEUU el viernes pueden ser fundamentales (como quizá también lo sea la presentación de Greenspan ante el Senado la semana próxima). El potencial de inestabilidad en los mercados de divisas sigue siendo demasiado elevado como para desdeñarlo.
No existen a corto plazo argumentos suficientemente firmes como para esperar grandes movimientos en la deuda, aunque reconozco mi preferencia por estar comprado en los niveles actuales. Pero la incertidumbre no suele ser buena para las bolsas. Preferible aprovechar los intentos de subida para reducir exposición. |
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