La Reserva Federal estadounidense (Fed, según sus siglas en inglés) inició ayer una nueva reunión por dos jornadas de su comité de política monetaria. Según todas las especulaciones de mercado, el encuentro debería culminar hoy con una nueva reducción de un cuarto de punto porcentual de las tasas de interés de referencia para esa economía. La probabilidad de una determinación de este tipo era, a jugar por los movimientos de mercado, muy alta.

El mercado de futuros en Nueva York asignaba al cierra de las operaciones de ayer un 80% de posibilidades a una baja de 25 puntos básicos (que colocaría la tasa al 2% anual), mientras que el 20% restante estimaba que, esta vez, la Fed podría dejar las cosas como están.

Quienes creen que desde mañana la tasa quedará al 2% sostienen que la entidad que conduce Ben Bernanke buscará así neutralizar los riesgos de recesión que enfrenta esa economía y asegurar un adecuado funcionamiento de los mercados financieros.

Después de todo, se sabe que esa economía está en problemas y que su tasa de crecimiento habría sido demasiado débil en el primer trimestre. Y ayer se conoció que el índice que mide la confianza de los consumidores en los Estados Unidos cayó a 62,3 puntos este mes, desde los 65,9 puntos revisados de marzo último, con lo que alcanzó su menor nivel en cinco años.

La otra visión

Pero el 20 por ciento restante estima que la agresiva política de flexibilización monetaria que llevó adelante la Fed en los últimos meses está alcanzando sus límites a causa de los riesgos cada vez más claros de aceleración inflacionaria.

Los analistas toman en cuenta que en la última reunión del comité de política monetaria ya dos dirigentes, uno de ellos sin derecho a voto, se habían manifestado en contra de la baja de tasas al subrayar el peligro creciente de las tensiones inflacionarias.

La cuestión es que, desde ese entonces, aparecieron otros datos que parecen haber incrementado esa sensación: los precios del petróleo y de la nafta batieron récords; los valores de los alimentos subieron y diversas encuestas de opinión mostraron que los estadounidenses aumentaron sus expectativas de inflación.

Lo curioso fue que ayer, pese a las especulaciones de una nueva baja en la tasa, el dólar subió a un máximo en un mes contra el euro (quedó a US$ 1,5565) dado que, en todo caso, se coincide en que el ciclo bajista de las tasas en Estados Unidos culminaría hoy.

"El mercado piensa que el recorte será de 25 puntos y que señalará una pausa en el ciclo de flexibilización, mientras que parece crecer la expectativa de una rebaja en las tasas por parte del Banco Central Europeo", dijo ayer en Toronto Shaun Osborne, de TD Securities, a la agencia Reuters. Esto explica por qué el ciclo alcista del euro emite las primeras señales de agotamiento.

Javier Blanco