El Banco Central aumentará su intervención en el mercado del dólar a futuro para brindar más certidumbre al tipo de cambio en el contexto del complejo conflicto entre el campo y el Gobierno. Fuentes de la entidad monetaria indicaron a LA NACION que el foco se colocará sobre el mercado del Non Delivery Forward (NDF), que se negocia en los Estados Unidos, donde los operadores privados lograron jugosas ganancias a partir de la crisis iniciada en marzo.

Los NDF son contratos de dólar contra peso y hasta ahora el Banco Central había intervenido en las operaciones a un año con un promedio de US$ 100 millones a 200 millones diarios. "Vamos a comprar y vender más activamente para dar una señal clara, como la que dimos en otros segmentos del mercado cambiario", indicó la fuente oficial, tranquila por la capacidad de reacción de la entidad, pero preocupada por la falta de perspectiva de un arreglo con el campo.

Analistas privados confirmaron que en los últimos días el BCRA recompró posiciones de futuros a precios del dólar más bajos, con el beneficio del diferencial cambiario a su favor. De todos modos, desde el Central afirmaron que la participación en el NDF "no es para tener ganancias, sino para reforzar la estrategia de tranquilidad".

La idea de intervenir en el NDF se analizó en otros momentos de crisis más profundas, como en 2001, aunque finalmente se decidió que no frenaría la expectativa de devaluación que tenía el mercado después de 10 años de tipo de cambio fijo. La comparación, para el Central, resulta odiosa: "Ahora no hay descalce, los pasivos y activos mayoritariamente son en pesos y no hay señales de atraso cambiario", se indicó.

Sobre esta última y sensible cuestión, las autoridades monetarias creen que, más allá de la baja de las últimas semanas, no hay una decisión de "planchar" el tipo de cambio, algo que podría preocupar a los sectores exportadores y sustitución de importaciones. "La idea no es plancharlo ni dar un escarmiento a nadie", afirmaron en el edificio de Reconquista 266.

De todos modos, el BCRA sabe que deberá regular sus energías, porque el conflicto con el campo no parece tener una salida en el corto plazo y habrá que multiplicar las herramientas "para normalizar el mercado de ahorro en pesos". El primer paso se habría dado en las últimas semanas, al lograrse un "amesetamiento" de la salida de depósitos registrada durante la primera quincena de mayo. El segundo es repetir cada vez que haga falta que no hay ningún plan para restringir la libertad del mercado de depósitos y que la Argentina sigue mostrando más problemas de expectativas que de fundamentos.

Lo tercero es convalidar ciertas restricciones del consumo que se están observando, con tasas más altas que en marzo (aunque no tan altas como las de los últimos días). Lo cuarto excede la coyuntura y la potestad del Central: consiste en recuperar la credibilidad de las estadísticas oficiales de la inflación para tener un ancla que permita pensar, en algún momento, en normalizar el mercado crediticio.

Por Martín Kanenguiser

De la Redacción de LA NACION