Por JUAN CERRUTI - La caída del dólar de las últimas semanas sin dudas deja tras de sí una estela de ganadores y perdedores que se vieron afectados por la brusca variación en el tipo de cambio. La divisa estadounidense bajó 11 centavos en 15 días y ello impacta en la marcha de toda la economía.

Entre los ganadores de corto plazo se puede citar a los bancos, importadores y las grandes empresas multinacionales. Lucen menos beneficiados y hasta podrían ser catalogados como “perdedores”, los exportadores, la industria, el campo, y los que apostaron al dólar en general. El Gobierno, en tanto, se beneficia y perjudica al mismo tiempo.

El consenso entre los analistas es que este descenso del dólar apunta a ser coyuntural. Porque con la inflación en constante aumento será difícil para el Gobierno sostener el menor nivel de tipo de cambio real (descontado el incremento de precios) sin afectar la competitividad del país, lo que finalmente podría terminar erosionando el crecimiento económico.

El economista Miguel Angel Broda envió recientemente un informe a sus clientes en el cual estima que el tipo de cambio real de la economía (calculando correctamente la inflación) hoy se ubica en $ 2,18. Explica que “sigue por arriba del equilibrio de largo plazo, pero la inflación (junto con la reciente apreciación nominal inducida por el BCRA) lo hacen cada vez menos competitivo”.

En el mercado cometan que Martín Redrado siguió una estrategia similar a la del recordado titular del Banco Central de Brasil, Arminio Fraga, quien debió “domar” al real tras la devaluación de 1998 en su país. Fraga –que previo a su desembarco en el Banco Central fue la mano derecha del magnate financiero George Soros– se hizo famoso por sus maniobras de “escarmiento” a los especuladores. Dejaba subir el tipo de cambio para luego bajarlo de un plumazo, buscando así disciplinar a quienes apostaban a obtener ganancias de corto plazo.

El siguiente es un resumen de los ganadores y perdedores del nuevo dólar cerca de $ 3:

Ganadores

n Bancos y multinacionales: Sin dudas, la caída del dólar incentiva la vuelta de los depósitos a los bancos. Además, varios bancos como también las multinacionales se benefician con un tipo de cambio más apreciado, porque incrementa el giro de utilidades a sus casas matrices.

n Importadores: Los obvios ganadores son los importadores, porque ahora pueden ingresar productos al país más barato. Pero todo dependerá de cómo evolucione el tipo de cambio en las próximas semanas. En abril (último dato oficial) las importaciones crecieron al 61%, el doble que las exportaciones.

n Gobierno: También gana el Gob

ierno si un dólar más bajo se traduce en menores presiones inflacionarias provenientes de los bienes importados. El dato no es menor cuando el alza del costo de vida es un flagelo para el Gobierno.

Perdedores

n Exportadores y campo: Ambos sectores (íntimamente relacionados) pierden por la caída del tipo de cambio. De todas formas, el sector tiene espaldas para retener ventas a la espera de que repunte la paridad cambiaria. Además, los precios externos siguen siendo favorables.

n Industria: Su amenaza principal en este contexto es que reaparezca la competencia externa. Algunos industriales ya pusieron el grito en el cielo ante la posibilidad que el dólar perfore los $ 3,10.

n Gobierno: Aunque el Gobierno se beneficia con un menor nivel del dólar (menor inflación a priori), también pierde recaudación en concepto de ingresos por retenciones.

n Provincias: Las provincias se ven perjudicadas si el Gobierno recauda menos porque gira menos recursos. También si la caída en el tipo de cambio habilita importaciones que lesionan las economías regionales. Además, varios distritos podría ver disminuir sus ingresos por regalías petrolíferas o mineras.

n Especuladores: Los que apostaron al dólar, al menos por ahora, perdieron. Habrá que ver si en las próximas semanas los números macroeconómicos que se conozcan no obligan a empujar la divisa nuevamente hacia arriba.