| | | Por María Iglesia - El peso argentino está sobrevaluado en menos de 2%, según el índice Big Mac publicado por la revista inglesa «The Economist». Así, mientras el tipo de cambio que se adoptó para el cálculo a $ 3,02, para la publicación británica debería ser de $ 3,08, sólo seis centavos más.
A diferencia de la última edición de este índice (de julio del año pasado) en el que el peso argentino distaba del valor de largo plazo por arriba del nivel dado por el Big Mac (que indicaba una mayor apreciación respecto de su nivel de equilibrio), en la nueva medición difundida ayer, el peso se encuentra por debajo, lo que significa que ahora se tendría que devaluar. Debido a que el tipo de cambio nominal casi no se modificó en los últimos años, la aproximación entre el valor actual y el estimado por «The Economist» responde a la aceleración de la inflación.
Por otra parte, con la reducción de la tasa de interés de referencia en Estados Unidos en los últimos meses, el dólar perdió fuerza frente a varias monedas. Tal es el ejemplo del euro, que está sobrevaluado en 50% respecto de la divisa norteamericana. Mientras que por cada euro se paga hoy u$s 1,59, según «The Economist» el tipo de cambio debería estar en u$s 1,06. De hecho, el número dos del FMI, John Lipsky, afirmó a fines de marzo que «el euro está sobrevalorado en relación con sus fundamentos a medio plazo».
Otro país con su moneda fortalecida de más es Brasil: el real a 1,58 por dólar se encuentra 33% por debajo de su valor dado por el índice de 2,10 reales. Este menor nivel se evidencia en los problemas del déficit comercial del gigante de la región, rojo que no se da con la Argentina, con el que tiene un superávit de u$s 666 millones.
Estrategia china
Por su parte, China sigue teniendo su moneda subvaluada de manera estratégica, lo que le permite exportar y acumular reservas internacionales. Según el índice Big Mac, el tipo de cambio actual de 6,83 yuanes por dólar está casi 50% por encima de su valor de equilibrio de largo plazo de 3,50.
El índice Big Mac está basado en uno de los más viejos conceptos de la economía: la teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA), la cual argumenta que, en el largo plazo, los tipos de cambio deberían moverse hacia los niveles que igualen los precios de dos canastas de bienes y servicios idénticas en dos países cualquiera. La razón por la cual la publicación inglesa tomó el Big Mac como referencia para construir el índice es que la misma hamburguesa se puede conseguir en más de 120 países. Además, la metodología de producción y los ingredientes utilizados varían muy poco en los distintos lugares del mundo.
El indicador es útil para estimar el tipo de cambio de largo plazo, que funciona así: un Big Mac en la Argentina cuesta en promedio $ 11, equivalente a u$s 3,61. Como en EE.UU. vale u$s 3,57, el tipo de cambio para que su precio en dólares sea igual en ambos países debería ser $ 3,08. Como el valor de mercado aquí es $ 3,02, de acuerdo con el criterio del índice, el peso está 2% por debajo de donde debería estar.
El dólar puede ajustar hacia la PPA no debido a una variación en el tipo de cambio, sino por modificaciones en los precios relativos. |
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