Dos informes dan cuenta de esta tendencia. El primero se refiere al giro de utilidades y dividendos de las multinacionales radicadas en la Argentina a sus casas matrices y sus accionistas en el exterior, que marcaron un récord en el primer semestre de este año. El segundo toma los balances que las empresas envían a la Bolsa de Comercio: en la mayoría de los casos, las ganancias mejoraron respecto del año anterior. En ambos casos se trata de información correspondiente al primer semestre de este año; es decir, en general, son los resultados del desempeño que las firmas tuvieron a fines del año pasado.

Lo curioso es que, más allá de las disparidades sectoriales y de la desaceleración que mostró la rentabilidad en el último tiempo por el alza de los costos, esta realidad no se trasladó al valor de las acciones. Se refuerza así una paradoja instalada en el mercado: la caída en las cotizaciones está más cerca de la desconfianza que genera la situación política que de la actualidad -o los fundamentals , en la jerga de los analistas- de las empresas.

Las multinacionales radicadas en la Argentina giraron US$ 945 millones al exterior en el segundo trimestre de este año, un 43,4% más que en el mismo período del año anterior, según el balance cambiario del Banco Central (BCRA). En el primer semestre, los dividendos y utilidades girados llegaron a los US$ 1502 millones, un 28,3% más que en los primeros seis meses de 2007. Se trata, en ambos casos, del mayor monto de la era kirchnerista.

El sector petrolero, la industria química, la de caucho y plástico, la automotriz y la de alimentos, bebidas y tabaco concentraron, en conjunto, el 64% de los envíos al exterior durante el primer semestre. Entre marzo y junio se destacaron los giros de utilidades y dividendos de automotrices (US$ 177 millones), químicas (152 millones) y bancos (119 millones), destacó el BCRA.

Los últimos balances que reportaron las compañías a la Bolsa muestran lo mismo: 23 empresas cerraron su ejercicio a junio con resultados netos positivos y 19 de ellas registraron un avance respecto del año anterior. Sin embargo, ocho de estas compañías vieron caer el valor de sus acciones en el último año.

La mirada sobre la rentabilidad no puede ser, de todos modos, enteramente positiva. Porque lo que sí viene cayendo es la reinversión, que el año pasado se había desplomado 40,3% respecto de 2006. Para este año, la única información disponible -que corresponde al balance de pagos- indica que las empresas extranjeras ganaron US$ 1784 millones en el primer trimestre y no reinvirtieron nada. No supone, hay que decirlo, una tendencia firme, porque los períodos de desembolsos cambian según la compañía y el sector.

"Los números de las compañías siguen siendo buenos, pero claramente los inversores tienen otros temores, y la política se lleva toda su atención -sostuvo el jefe de Research de la sociedad de Bolsa Allaria Ledesma, Christian Reos-. Las compañías argentinas están baratas, a muchas les va bien, pero nadie sabe para adelante lo que puede suceder. Nadie está interesado en invertir en riesgo argentino. La gran mayoría de los extranjeros apuesta en contra de la Argentina, y están ganando apostando en contra. Venden sin tener las acciones, y cuando compraste, lo hiciste más barato de lo que vendiste."

El analista del Grupo SBS Francisco Prack coincidió en que las acciones no reflejan la realidad de las compañías. "Esperábamos un año bueno y no fue tan bueno. Fue regular. El panorama es muy dispar, pero, en términos generales, hubo una compañía que dio una sorpresa positiva por cada una que decepcionó en sus resultados".

Prack refirió decepciones en los balances de compañías energéticas como Transener, Transportadora Gas del Sur y Gas BAN, y dijo que la gran sorpresa había sido que el conflicto agropecuario no había afectado los resultados de las alimenticias. Molinos y Quickfood, por caso, ganaron este año más que el anterior. También destacó el desempeño del sector financiero, que mostró "muy buenos números" y que crece "al triple" que la economía. "Nada de esto está siendo capturado por los precios del mercado, pero hay factores políticos y económicos que juegan su propio partido", dijo.

Una encuesta de Ernst & Young y el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) reveló que 7 de cada 10 grandes empresas del país habían mejorado su rentabilidad en el último año. Por el aumento de costos, hay ahora más que ven achicarse sus márgenes en relación con lo que ganaban hace un año.

Del relevamiento participaron firmas que, en conjunto, facturan $ 120.000 millones y representan a los principales sectores de la economía. En 2007, el 76% declaró que su rentabilidad había mejorado en el año previo. En un 22% de los casos, esa mejora superaba el 20%. Este año, esa proporción de empresas cayó al 70%, aunque quienes dicen haber elevado márgenes en más de un 20% representan ahora un 24% de la muestra.