Por:  Marcelo Canton - Tal como adelantó Clarín el domingo, el Gobierno analizaba dos propuestas. Una de reapertura del canje para bonistas que quedaron afuera en el 2005 y otra para refinanciar los Préstamos Garantizados (PG), la deuda que más pesa en los próximos años. Ayer recibió las dos, y se comprometió a estudiar ambas. Implican, entre otros puntos, que el país vuelva a colocar deuda en el mercado internacional, vedado para la Argentina desde el default. Qué incluye la oferta:

1. La iniciativa.

Fue presentada por los bancos Barclays, Citi y Deustche, que venían conversando con el Gobierno hace 35 días. El último borrador se cerró el viernes por la noche, pero hubo ajustes hasta ayer a la madrugada.

2. Hold outs.

La propuesta implica canjear los bonos de quienes no entraron en el canje de 2005. Los bancos aseguran tener ya el compromiso firmado de bonistas que tienen papeles por US$ 7.000 millones. Pero se comprometen a conseguir bonos por US$ 10.000 millones, la mitad de los que están aún en default.

3. Condiciones.

El canje sería por el mismo bono que en 2005, el Discount, e implica una quita del 66%. Según fuentes oficiales, las condiciones serán menos favorables: ahora la comisión de los bancos (US$ 1.000 a 1.500 millones) deberán pagarla los bonistas. Y no habrá pago en efectivo, como en 2005. Los intereses desde el 2005 se pagarían con Discount, y con quita del 66%.

4. Volver al mercado.

Los bancos se comprometen a que por cada US$ 100 canjeados, comprarán 25 dólares de nueva deuda. Esto es, un bono al 12,5%, en dólares, con ley de Nueva York. Esto implica que la Argentina volvería al mercado de capitales. Como los bancos aseguran que canjearán al menos 10.000 millones de hold outs, el nuevo bono tiene un piso de emisión de US$ 2.500 millones.

5. Préstamos garantizados.

Los bancos proponen canjear esos PG por bonos Discount en dólares u otros en pesos ajustados por Badlar, ambos de vencimiento más largo. En 2009 vencen PG por US$ 4.500 millones y en 2010, por US$ 4.200 millones.

6. Más bonos.

Como con los hold out, los bancos toman el compromiso de que habrá nuevos préstamos. Por cada US$ 100 de PG canjeados, tomarán nueva deuda por US$ 30.

7. Recompra de deuda.

Con el dinero recolectado con la venta de los nuevos bonos, el Gobierno analiza recomprar más deuda.

8. Por ley.

Como en 2005 una ley cerró la posibilidad de reabrir el canje de la deuda, de aprobarse la propuesta para los hold outs habrá un proyecto de ley para que se apruebe la operación. En el caso de los PG, dicen en Economía, no es necesario.

9. Montos.

Los bancos tomaron el compromiso de obtener el canje de PG de al menos US$ 4.000 millones (1.000 de inversores locales y 3.000 de extranjeros). En el Gobierno dicen que creen que si la renegociación de los PG resulta "medianamente exitosa" incluiría el canje de unos 2.800 millones de dólares con vencimiento 2009. Pero eso implicaría que los tenedores de esos PG compren además nuevos bonos por US$ 840 millones. Que deberían sumarse a los 2.500 de la nueva deuda colocada en el marco de la renegociación con los hold outs. "Así tendríamos 3.300 millones de dinero fresco más la reducción de vencimientos por 2.800 millones. Es un impacto directo muy importante en la financiación del año próximo de más de 6.500 millones, aun si la aceptación es moderada. Pero podrían ser 8 o 10 mil millones; el escenario de la deuda pasa a ser otra cosa totalmente distinta", aseguran en la Jefatura de Gabinete.

10. Los que están en juicio.

En el Gobierno no quieren adelantar qué respuesta esperan de los hold outs que demandaron a la Argentina en EE.UU. y que embargaron activos del país. Pero dicen que hubo gestos ya de alguno de esos bonistas de que se podría sumar a la oferta. No es la opinión de todos (ver pág. 6).

11. La oportunidad.

La oferta de pago al Club de París quedó opacada por la crisis financiera internacional. Pero en Economía aseguran que no temen que pase lo mismo con esta oferta. "Es mejor negociar esto ahora, para estar listos para cuando se produzca el rebote de los mercados", aseguran.

12. Plazos

El Gobierno no comprometió plazos para analizar la propuesta. Una vez aprobada, la oferta por los hold outs deberá ir al Congreso.