El plan de rescate del sistema financiero propuesto por Bush, y que debate el Congreso estadounidense, mantiene en vilo al mundo entero. Atado a su suerte, también esta en juego el valor del billete verde frente al euro. Analistas internacionales dan sus pronósticos para el corto y mediano plazo

La inestabilidad y la alta volatilidad continúan marcando el ritmo en los mercados financieros. El dólar caía el miércoles contra el euro, cotizando a u$s1,46 la unidad, presionado por la persistente incertidumbre que rodea a la ambiciosa propuesta de rescate del Gobierno estadounidense destinada a fortalecer el atribulado sector financiero.

Para lograrlo, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), Ben Bernanke, y el secretario del Tesoro Henry Paulson, testificaron ante el Congreso, luego de su presentación de la jornada anterior ante la Comisión de Bancos del Senado.

Los funcionarios quieren convencer a los legisladores de que deben aprobar rápidamente el Plan de Alivio para Activos en Problemas (TARP, por sus siglas en inglés) valorado en 700.000 millones de dólares.

En el medio de esta turbulencia, la inversión del multimillonario Warren Buffet de u$s5.000 millones en Goldman Sachs y los acuerdos firmados por la Reserva Federal con bancos centrales para suministrar liquidez, aportaron nuevas pistas sobre la situación del mercado financiero estadounidense.

Las expectativas del dólar a corto plazo
La atención del mercado de divisas sigue centrada en la aprobación del plan. "Existe un creciente nerviosismo acerca del rescate y mientras más se retrase, más afectará al dólar", dijo Win Thin, estratega cambiario senior de Brown Brothers Harriman en Nueva York.

En la medida en que se vaya recuperando la confianza sobre el sistema financiero será más factible que vuelva a tomar fuerza con respecto al resto de las divisas, ya que si se produce una mejora en los niveles de confianza, la liquidez podrá volver a niveles razonables. Lo que nadie sabe a ciencia cierta es cuando se desatará este proceso.

Para Miguel Roig, analista internacional, es el propio plan del Tesoro de EE.UU. el que ha frenado la recuperación de su divisa. “Desde el 15 julio hasta el 11 de septiembre la moneda estadounidense se había apreciado un 13,5% frente al euro, cuando pasó de su máximo histórico de 1,6038 dólares un mínimo de 1,3882 dólares”, apuntó.

Los expertos justificaron tal repunte en esos meses por algunos signos de mejora de la economía estadounidense, a la par de lo ocurrido en otras regiones, como la eurozona, que comenzaron a mostrar fuertes signos de deterioro. Esto los llevó a augurar el “fin del dólar débil”.

Posteriormente, el desbarranque del sistema financiero y el borrador del plan de rescate afectaron su fortaleza, en apenas siete sesiones de negociación. Es así como la quiebra de Lehman Brothers, la venta forzada de Merrill Lynch, el rescate de AIG y el megaplan del Tesoro, llevaron su cotización a 1,4660 dólares, que marcó un avance del 5,5% en una semana y media. 

Las expectativas del dólar a mediano plazo
Más allá de lo que ocurra en el muy corto plazo, “los analistas coinciden en que EE.UU. llegará a su piso recesivo en el lapso que media entre el último trimestre del año y el primero del año próximo”, explicó a iProfesional.com Agustín Cramo, experto en mercados internacionales.

Cramo agregó que “Estados Unidos está mal, pero el mundo, salvo excepciones, también lo está. Europa paga el precio de su flojedad monetaria, en tanto que los países del Pacífico también presentan dudas, aunque están sólidos por el manejo de sus reservas”.

El experto sostuvo que “la cuestión se puede complicar con China. El gigante venía con serios problemas de inflación y para superarlos implementó políticas monetarias que lo llevaron a cerrarse, por lo que empieza a proteger su producción con una moneda más fuerte.

La cuestión es que la principal entrada de divisas de este país son los EE.UU., así como para el resto de los países asiáticos el gran proveedor es precisamente China. Esto es lo que explica las devaluaciones masivas de los países asiáticos”.

“Entonces, si Estados Unidos mejora, Asia va a lograr salir más rápido que Europa”, concluyó Cramo.

En cambio, la situación en Europa es muy compleja. Por su parte, el especialista Alejandro Martión sostuvo: “Alemania está mucho mejor que Francia, Italia y sobre todo que España, por lo que todo hace suponer que lejos de mejorar, la situación de la región tenderá a empeorar y esto, claramente beneficiará al dólar”.

“En ese contexto, los bonos del Tesoro americano seguirán muy demandados y lo que ocurrió la semana pasada quedará en la mente de todos. Nadie querrá volver a correr ese riesgo de quedarse sin cobertura”, agregó Cramo.

“El vuelo a la calidad posiblemente se profundice. Es por ello que el dólar tiene todo para continuar su carrera ascendente, más allá de las fluctuaciones de corto plazo, propias de la incertidumbre actual”, añadió Martión.

Para Cramo, “con la aprobación del megaplan, cerca del 40% de los activos tóxicos se podría recuperar, en caso de que se genere certidumbre y esto generará una demanda sobre esos papeles”.

El analista concluyó expresando que “todo indicaría que el euro podría trepar en el corto plazo hasta un máximo de u$s1,50 por unidad, pero una vez tocado ese nivel, se podría desplomar. Y no llamaría la atención si hacia fines de año se ubica en torno de los 1,40 dólares”.

¿Por qué el megaplan puede beneficiar al dólar?
Para otro experto en el tema, Fabián Belletieri, “en el fondo, el megaplan tiene por objeto salvar el pellejo del contribuyente americano y con ello al dólar”. “Hoy por hoy se calcula que el costo inicial (del megaplan) es de unos u$s2.000 por habitante, pero eso es sólo una parte del problema. Lo que hay que medir es cuanto puede perder ese contribuyente si no se hace nada”.

“¿Cuánto puede caer el precio de su casa, de los bonos y acciones en los que está invertido y cuánto pueden subir sus deudas?. Lo que busca Washington es recomponer el balance del ciudadano común, con un desarme de posiciones que sea lo más suave posible.

Cuando el Tesoro busca comprar activos tóxicos, lo que hace es tratar de frenar la caída de los precios de las propiedades, sacando las hipotecas con problemas de las listas de ejecuciones.

Desde el punto de vista financiero, el Gobierno trata que los u$s700.000 millones sean menos que el valor actual de la caída futura del PBI. Es por ello que buscan equilibrar el balance de las familias, tratando de evitar que el producto bruto interno caiga un 5% en un año.

Por lo tanto, su intención es convertirse en prestamista de última instancia y en coordinador de las expectativas. Si el plan es coherente, y mantiene esta línea de acción, todo hace suponer que EE.UU. estará en condiciones de atraer nuevamente capitales vía la compra de bonos, acompañado por una fuerte suba de tasas de interés”, explica Belletieri.

Bajo estas condiciones, si bien cabe esperar una suba inicial que llevaría al euro a u$s1,50 / 1,53, posteriormente debería caer, en beneficio del dólar”, concluye Belletieri.

Por la positiva
Una vez aprobado por el Congreso -algo que todavía no está claro-, y si finalmente consigue reafirmar los pilares del sistema financiero estadounidense, el megaplan evitará una estampida de inversores extranjeros en forma de venta masiva de activos denominados en dólares.

Incluso la estabilización de la estructura financiera del país podría convertirse en un imán para nuevas inversiones, lo que permitiría sostener la divisa a corto plazo. Emma Lawson, analista de Divisas de Merrill Lynch, afirmó hace unas semanas que el rescate de Fannie Mae y Freddie Mac, eliminó uno de los principales problemas del dólar en los últimos meses.

Por la negativa
Según afirma David Woo, responsable de Divisas de Barclays Capital, el desembolso por parte de la administración pública estadounidense va a deteriorar todavía más la posición fiscal de EE.UU. respecto a la de otras economías, lo que debería ser negativo para el dólar a largo plazo.

El freno a la suba de tasas juega en contra
Por si fuera poco, el caos financiero en el que está envuelto ese país, ha retrasado la posibilidad de una suba de tasas por parte de la Reserva Federal, cuando este posible encarecimiento del precio del dinero era uno los argumentos para aquellos que confiaban en una pronta recuperación del dólar.

Hace dos semanas, el mercado esperaba que el siguiente movimiento de tasas fuera al alza. Ahora, tras el terremoto que azota al sistema financiero estadounidense, los mercados esperan que el próximo movimiento sea a la baja.

Otro de los factores que incrementan las ventas de la divisa estadounidense son las perspectivas sobre tasas de interés, que desde que vio la luz el plan de Paulson, han cambiado.

Un 76% de los contratos sobre futuros de tasas de interés que se negocian en Chicago descuentan ya un recorte hacia finales de octubre del 0,25%, cuando sólo un 32% lo hacías días antes del anuncio del rescate.

Aunque la economía europea tampoco arroja datos positivos, la resistencia del BCE a bajar los tipos de interés, sumado a la negativa de las autoridades comunitarias a copiar un plan como el de Paulson, refuerzan en el corto plazo la posición de la divisa comunitaria. En el largo, todo indica que el dólar irá en busca de su revancha, como ya lo ha hecho tantas otras veces.

Rubén Ramallo
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