Por:  Ismael Bermúdez - A sólo tres años de aplicar una quita calificada de "histórica", la Argentina vuelve a sufrir por su deuda pública, con una fuerte concentración de vencimientos en los próximos 16 meses.

Entre 2005 y 2008, el endeudamiento aumentó en casi US$ 24.000. Esto llevó la deuda pública hasta US$ 149.800 millones, el mismo valor que tenía antes de declarar la cesación de pagos, pero sin incluir la deuda con los bonistas que no ingresaron al canje y sin contabilizar el valor del cupón ajustado por el crecimiento económico.

Ahora que se anunció la decisión de hacer una nueva oferta a los holdouts, la deuda pública total orillaría los US$ 160.000 millones. Esto la ubicaría muy por encima de los US$ 145.000 millones que se debían en 2001.

Esto ocurre incluso a pesar de que se estima que por la manipulación del Indice de Precios (IPC), el Gobierno logró recortar la deuda ajustada por el CER en unos US$ 10.000 millones.

Tras el reciente anuncio del pago al Club de París, el Gobierno volvió hablar del "desendeudamiento". Pero los números muestran que los favorecidos por las cancelaciones de deuda son los organismos financieros internacionales y los países acreedores. Y que ahora, entre las reservas usadas para pagar al FMI y a los demás organismos, quedó como contrapartida una deuda interna con el propio Banco Central del orden de los  US$ 23.000 millones.

"En los tres años y medio de este mandato presidencial vencen alrededor de US$ 45.000 millones de deuda. Y entre 2011 y 2017 alrededor de US$ 55.000 millones más (por capital e intereses)", plantea la consultora Finsoport. Y agrega que "las cifras son desafiantes, en especial si se tiene en cuenta que los superávits fiscal y externo están sufriendo cierta erosión, en un contexto en el cual el crecimiento económico se debilita y la economía mundial está entrando en un túnel sin salida".

¿Qué fue lo que sucedió? El aumento de la deuda en estos 3 años se debió en gran parte al canje de los bonos que hizo Lavagna en la gestión de Néstor Kirchner. Aunque hubo una quita, se alargaron los plazos y se repactaron los intereses, los nuevos bonos contienen mecanismos de ajuste que volvieron a hacer subir la deuda por la inflación interna o por el crecimiento económico. También porque algunos bonos durante varios años capitalizaron sus intereses y agrandaron la deuda.

Además, una parte de los compromisos se cancela tomando deuda nueva, a una tasa de interés cada vez más alta.

Al mismo, tiempo el cronograma de pagos concentró fuertes vencimientos entre 2008 y 2011. Por ejemplo, en los próximos 16 meses, entre intereses y vencimientos de deuda, el Estado debe afrontar pagos por US$ 26.200 millones. De este monto que vence desde ahora hasta fin de 2009, hay unos US$ 6.500 millones que son de renovación automática porque corresponden a adelantos transitorios del Banco Central. Y otros US$ 2.000 millones corresponden a Letras del Tesoro entregadas a organismos públicos, como la ANSeS o la AFIP.

Los vencimientos con los organismos financieros (BID y Banco Mundial) suman unos US$ 2.500 millones que podrían ser refinanciados, al menos en parte. Así, habría que hacer pagos por unos US$ 15.000 millones, aunque el número final puede variar "por la evolución relativa de los títulos que ajustan en pesos por CER y la fluctuación del tipo de cambio nominal", según precisa un informe de Maxinver.

Se estima que con el superávit fiscal previsto, y "si el Tesoro Nacional escarba en el fondo del tarro, tomando fondos adicionales del Banco Central y/o de entidades oficiales", el programa financiero sería manejable, según opina Maxinver. No obstante, se estima que en 2009 harán falta más de US$ 5.000 millones.